苏州科达(603660):发行转债加大对云视讯研发力度 视频会议行业有望迎来全面繁荣

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-03-22

本报告导读:

    苏州科达发布2018 年年度报告,2018 年营收增长34%,净利润增长19%,公司业绩略超预期,视频会议行业的繁荣与公司的渠道下沉保证了公司的业绩高增长。

    投资要点:

    维持“增持”评级,目标价保持32元不变。2019、2020年预测营业收入保持不变,分别为25.69 亿元、28.26 亿元,EPS 保持1.07、1.28元不变,考虑到视频会议需求景气度持续提高,预计2021 年营业收入35.33 亿元,EPS1.67 元。参考可比公司估值情况,考虑到公司加大云视频、AI 技术研发及渠道拓展,视频会议行业需求加大,给予苏州科达2019 年30 倍估值,目标价32 元,维持“增持”评级。

    2018 年,公司业绩超预期增长,公司管理能力稳定。2018 年公司实现营业收入24.54 亿元,同比增长34%,实现净利润3.22 亿元,同比增长19%,业绩略超预期。2018 年公司销售费用略有下降,管理费用保持低位,各项业务均保持了较高的毛利率,验证了公司在客户、渠道壁垒的优势下,业绩稳定高速增长、高盈利的成长逻辑。

    公司坚持“AI+大数据”赋能行业用户,行业繁荣叠加公司渠道下沉,业绩保持高增长。2018 年公司坚持以客户为中心,用科技赋能客户,持续加大在大数据、云视讯领域的研发投入。同时公司拟发行可转债5.52 亿元用于视频人工智能及云视讯。视频会议行业在“5G+智慧党建+政府视频会议市场下沉+教育+医疗”等全方位利好下市场持续繁荣,公司积极推进“做深行业、做强区域”,业绩高增长有望维持。

    催化剂。5G 商用加快;公司在公检法司以外垂直行业客户拓展顺利。

    风险提示。视频会议市场竞争激烈;公司业务拓展不及预期。