中光防雷(300414)转型升级再创辉煌:以5G为契机、以客户为中心、双轮驱动促卓越

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庄宇/赵良毕 日期:2019-03-21

本报告导读:

    公司是防雷行业龙头,客户认可度极高,5G 推进加快,公司防雷业务有望大幅增长;公司积极布局非防雷(磁性器件+小基站),打造双驱动取得突破,5G 时代再创辉煌。

    投资要点:

    盈利预测与投资建议。首次覆盖给予“增持”评级,2019 年目标价27.00 元。预测中光防雷2018~2020 年对应每股EPS 分别为0.31 元、0.60 元、0.88 元,考虑到通信行业5G 推进加快,上游配套防雷需求大增,公司以5G 为契机,快速拓展双驱动并取得成效,采用PE 及APV 两种估值法,参考可比公司PE 估值水平,我们给予公司2019年45 倍PE 估值,目标价为27 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    受益5G 迎来新一轮防雷需求大增,公司业绩有望边际改善。公司是通信防雷行业龙头企业,经营稳健。不同于市场的悲观预期,我们认为受益5G 防雷产品由于集成度变高、防雷等级变高,虽与主设备商绑定但议价权更大,毛利率边际提升可期。5G 商用加速带来新一轮基站防雷需求大增,公司业绩确定性触底回升,V 型反转。

    以客户为中心打造双轮驱动,新业务拓展有望超预期。公司在防雷行业一直保持龙头地位,客户认可度极高,一方面公司防雷业务产品线持续取得突破;另一方面公司以5G 为契机,以客户为中心,不断延伸满足客户的产品拓展需求,打造“防雷+非防雷(磁性器件+小基站)”双驱动。公司持续在中兴、爱立信等客户拿到高份额订单并不断拓展新客户,考虑公司行业技术领先以及客户口碑极好,公司未来新业务拓展有望超预期,治理提质增效,“一体两翼”腾飞在望。

    催化剂。5G 加速迎来防雷配套采购大增,公司新业务不断取得突破。

    风险提示。5G 推进不及预期,中美贸易战行业不确定性风险。