新华联(000620)公司快报:韩国项目获开发许可 公司文旅转型稳步推进

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正 日期:2019-03-20

事件:3 月15 日,公司发布公告,子公司韩国新华联近日收到韩国济州特别自治道的《新华联锦绣山庄观光园区项目开发许可》。公司在自2014 年4 月成立韩国新华联以来,一直在积极开展“济州岛锦绣山庄国际度假区”项目的各项工作。但由于韩国属于土地私有制,审批流程较繁琐。本次公司获得济州岛项目开发许可,意味着公司前期的筹备工作已经完成,后续有望进入施工建设阶段。

    点评:韩国项目筹建有望继续推进,丰富业态推动公司中长期文旅业绩增厚。1)韩国锦绣山庄项目为公司海外布局的首个文旅项目,坐落于济州岛翰林邑今岳里,距离济州机场约30 分钟车程,交通便利,项目总开发面积约100 万平方米,总投资约 51.8 亿元,预计2021 年开业。2)项目建成后,将成为集五星级旅游酒店、度假公寓、别墅、儿童乐园、购物中心、养生中心、娱乐城、免税商店、整形美容医院、水疗度假村、高尔夫度假村等业态于一体的国际一流度假休闲目的地。3)在盈利方面,项目初期将通过别墅销售实现快速现金流回收及利润增厚,中长期则通过娱乐场、酒店、餐饮、整形美容医院、高尔夫球场、会展中心等业态实现持续性营业收入,增厚利润。

    依托成熟的地产开发运营优势,加之文旅项目进入持续落地期,公司中长期业绩有望持续向好。1)未来文旅项目布局:公司为房地产开发起家,在景区建设和地产选址开发运营等方面拥有丰富资源与成熟经验。目前重点打造五大文旅项目,芜湖国际文旅度假区(2016年开园)、长沙铜官窑文旅度假区(2018年开园)、阆中古城(2018年合资开发)、西宁新华联旅游城(一期预计2019年)、韩国锦绣山庄(预计2021年),开业时间呈梯队式分布,未来有望持续为公司带来业绩增厚。2)存量景区方面:长沙铜官窑古镇在2018年8月28日开园一日内就吸引了3万游客前来参观,更是在国庆黄金周迎来首个客流高峰,当日购票人数过万。国庆黄金周前三天,铜官窑古镇已累计接待游客量超过3万人,体现了古镇较好的客流吸引力。鸠鹚古镇则预计2019年有望实现封园收费,增厚项目持续性收入。

    投资建议:买入-A 投资评级。公司存量文旅项目鸠兹古镇、长沙铜官窑逐步步入成熟,阆中古城、西宁度假村、韩国锦绣山转等项目稳步推进,“文旅+金融”业务有望进入持续收获期。预计公司2018-2020年的归母净利分别为11.3/13.6/15.7 亿,EPS 分别为0.60/0.72/0.83 元,PE 分别为8.0x/6.6x/5.7x ,给予6 个月目标价6.05 元。

    风险提示:1)景区项目客流不及预期;2)财务资金风险;3)海外业务风险;4)地产政策变化风险。