同花顺(300033):业绩拐点出现 多业务协同发展

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:魏旭锟 日期:2019-03-19

事项:公司发布2018 年年报和2019 年第一季度业绩预告。2018年,公司实现营收13.87 亿元,同比减少1.6%;归母净利润6.34 亿元,同比减少12.6%;扣非归母净利润5.89 亿元,同比减少11.6%。公司2018 年业绩处于指引区间上限。分季度来看,2018Q4,公司营收4.77 亿元,同比增长12.7%,环比增长39.0%;归母净利润3.15 亿元,同比增长23.9%;扣非归母净利润2.85 亿元,同比增长13.6%。公司预计2019Q1 实现归母净利润7534.06 万元-8664.17 万元,同比增长0%-15%。

    投资要点:

    公司业绩超预期,2018Q4 业绩改善明显。公司2018Q4 营收和归母净利润均出现业绩拐点(2018Q1-Q4 营收同比增速分别为-11.3%、-2.4%、-10.0%、12.7%;归母净利润同比增速分别为-26.4%、-37.1%、-31.0%、23.9%)。2019Q1 业绩预告也延续了增长的态势。公司专业从事互联网金融信息服务,市场需求与证券市场的景气度紧密相关。公司业绩受股票交易市场活跃度影响较大。在2018 年股市整体趋势向下、市场交易活跃度低迷、投资者对互联网金融信息的需求降低的情况下,公司2018Q4 业绩不减反升。这一方面反应市场交易活跃度在2018Q4 逐渐触底回升;另一方面也印证了公司业务发展呈多元化,2B 端业务发展稳步向上:基金销售、广告及互联网业务推广服务等业务逐渐受到更多客户得认可。

    基金销售业务表现突出。公司2018 年基金销售业务营收同比增长14.6%,毛利率相比2017 年提高10.38pct,主要系报告期内公司加大基金销售推广力度,优化基金销售支付渠道,控制基金支付,以及第三方支付手续费较去年下降所致。2018年公司“爱基金”平台共接入公募基金及券商资管133 家,上线6940 支相关产品,较2017 年增加13 家公司,1631 支相关产品。

    持续加大研发投入,提高核心竞争力。公司持续加大对新技术和新应用的研发投入,尤其是加大对云计算、大数据、人工智能、金融工程等领域的研究开发,促进人工智能在金融信息服务领域的落地应用,进一步提了升公司的核心竞争力。公司2018 年研发投入占营收比重达到28.6%,且近几年研发投入占比均在17%以上,为公司保持核心竞争力提供了重要的支撑。

    公司多点布局,探索多元化发展路径。1)公司依靠在金融大数据、人工智能、云计算方面的技术积累及优势,面向银行、证券、保险、基金、私募等2B 端客户,推出智能外呼机器人、智能客服等新产品,同时进一步完善量化交易终端MindGo 平台、iFind 金融数据终端、同花顺AI 开放平台等产品,为各类用户提供智能化、一体化解决方案,拓展公司盈利渠道。2)子公司——核新软件公司获得保险经纪牌照;同花顺人工智能公司通过私募基金管理人备案登记。公司利用现有业务平台资源优势,反哺互联网保险经纪业务和私募基金管理业务。

    市场情绪回暖,C 端业务景气度回升。近日,市场情绪明显回暖:A 股大涨,两市成交额破万亿,创出3 年多来的最大量,两融余额已连续10 日呈持续增长态势。上周(2.18-2.22)新增投资者开户量达到31.61 万,创近11 个月来单周开户量新高。在2C 方面,截至2018 年12 月31 日,同花顺金融服务网注册用户约44,129 万人,较2017 年底增加5888 万用户。我们认为公司C 端用户逆势提升,叠加市场情绪回暖,将为公司2019 年业务持续增长提供保障。

    盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归属于上市公司股东净利润分别为8.12、10.71 和14.66 亿元,对应EPS 分别为1.51、1.99 和2.73 元,现价对应2019-2021 年PE 分别为50.1、38.0 和27.8 倍。考虑到公司国内领先的互联网金融信息服务提供商的地位。在资本市场情绪回暖,公司业绩触底回升等多重利好下,公司2C 端业绩有望快速提升;公司结合人工智能、金融大数据等技术大力拓展2B 端业务,有望成为新的盈利增长点。我们首次给予公司“审慎推荐”评级。

    风险提示:金融监管政策趋严;2B 业务发展不达预期;C 端客户大量流失。