当代明诚(600136)：有望受益于亚洲杯赛事版权和赞助权益价值提升

公司近况

    足协已向亚足联正式提出申办2023 年亚洲杯，同时国际足联宣布将商讨2022 年世界杯扩容事宜。

    评论

    如果亚洲杯申办和世界杯扩容成功，有望提高全民对足球关注度，推动我国足球产业大发展。目前中国和韩国均向亚足联提出正式申请承办2023 年亚洲杯。而国际足联亦在积极推动世界杯扩容。因此二者实现的概率不小。作为2021-2028 年亚足联赛事全球独家版权及赞助运营权代理方，公司有望显著受益。

    公司已在体育产业链上拥有完善的布局，版权资源和商业运营经验丰富。通过收购双刃剑和新英体育，公司的体育业务涵盖了营销、经纪、版权贸易等全行业链条。公司手握英超、西甲、亚洲杯等知名赛事版权。并曾经成功促成华帝燃具赞助法国国家队、内马尔代言TCL 等项目。公司体育业务处于高速发展阶段。我们预计公司2019 年来自体育板块的EBIT 将达到4.5 亿元，占总EBIT的75%。

    公司影视业务有望表现稳健。强视传媒制作的《猎毒人》和《如果岁月可回头》已完成全部或部分发行工作，预计2018 年净利润贡献超过1.2 亿元。向前看，公司储备了《庆余年》、《秋菊》、《人生》、《忠犬八公》、《金粉世家之梦》等影视剧本和优质IP，有望陆续投入制作并兑现收益。

    估值建议

    我们维持2018/2019 年全年每股盈利预测不变，同增37%/27%，引入2020 年每股盈利0.81 元。考虑到亚洲杯赛事催化下公司拥有的赛事商业权益价值有望上涨，从而提高长期利润贡献，我们提高目标价28%至15.3 元，对应2019、2020 年市盈率分别为33倍、19 倍，较现价有20%的上涨空间。

    风险

    赛事版权销售及赞助运营低于预期，影视项目推进不及预期，商誉减值风险。