证通电子(002197)首次覆盖报告：卡位粤港澳核心节点 IDC大规模盈利在即

金融IT 细分领军，大力拓展IDC 及云计算领域。证通电子创立于1993 年，2007 年在深圳交易所成功上市。公司以金融自助服务终端起家，并于2015年非公开发行15 亿元，大力发展IDC 及云计算领域。在深圳、广州、东莞和长沙拥有5 个大型互联网数据中心。公司现已成为一家产品及服务涉及金融电子、IDC 及云计算、LED 照明三大领域，集自主研发、生产、销售及服务为一体的高科技企业。

    卡位大湾区核心节点，2019 年IDC 业务有望规模化盈利。1）在两个城市群（粤港澳大湾区和湘江环长株潭城市群）公司IDC 业务都有着较大市场领先优势，共有5 个自建IDC 分布式数据中心，规划机架总规模将达到3 万个，达到Tier4 级别（国际公认的数据中心标准里的最高等级），即金融类A 级的标准建造。已进驻和已签约进驻的客户有百度、腾讯、优酷、360、京东、中国电信、平安通信、长沙市人民政府等。2）2016-2018 年为IDC业务的投入期，收入利润阶段性承压，2018 年下半年以来，公司不断斩获优质客户大单，2019 年IDC 业务有望迎来规模化盈利。

    “粤港澳大湾区”升级为国家顶级发展战略，公司有望享受城市发展和信息化浪潮。“粤港澳大湾区”一词，从2017 年3 月首次写入政府工作报告，到2018 年全国两会政府工作报告中，将“粤港澳大湾区”写入区域发展新格局段落中，升级为国家顶级发展战略。公司光明区节点位于大湾区三大核心城市广州、深圳、东莞三角形的中心点，同时又是广深创新走廊的中心位置。随着粤港澳大湾区战略的实施，掀起的城市发展和信息化革新浪潮，公司有望充分受益。

    2019 年目标市值75 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。根据关键假设，预计2018-2020 年营业收入分别为14.38 亿、22.75 亿和34.38 亿；2018-2020 年归母净利润分别为0.06 亿、1.06 亿和2.09 亿。参照同行业公司估值，且考虑最优质的金融业客户占比较大、盈利能力高于同业，给予2020 年目标市值75 亿元，对应PE 36x。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：机柜上线进度不达预期；公司受益大湾区不及预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符的风险。