策略周报(2019年第09期)

宏观策略：国内基建和房地产对工业品走势影响较大，需要密切注意相关数据走势。从政府工作报告和高频数据来看，基建和房地产尚难有明显超预期表现，由于经济短期内回升概率较小，预计工业品将继续维持弱势。

    股指期货：预计短线沪指围绕2900 点展开震荡的可能性比较大。由于蓝筹板块估值优势已经不明显，加上经济下行的拖累更大，可关注成长板块的机会，中线建议继续关注中证500 指数的溢价机会。整个市场而言，指数有望逐渐转入震荡行情，中期仍看好市场反弹空间。

    黑色金属：钢材需求逐步复苏，库存拐点出现，产业基本面利好，但宏观数据下行担忧存在，对于下周钢材走势我们偏谨慎，若地产数据平稳，钢材价格有望震荡上行，一旦地产数据走弱明显，钢材价格将转向下行。铁矿石偏震荡格局，焦炭价格受高库存拖累，原料走向仍取决于钢材走势。

    甲醇：天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修即将开始。3—4 月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。宏观方面，资金略显充裕。操作上，4 月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，短期甲醇受到支撑，关注远月合约的做多机会，等待回调买入。但目前依然是消费淡季，未来上涨横盘时间估计较长，建议等待深度回调买入。

    橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。2017—2018 年度，橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。现在正是橡胶品种最黑暗的时候，未来价格重心或将逐步上移，盘面宽幅波动为主。建议依托【12000,13000】区间高抛低吸，当前市场形势下，逢低做多获利机会可能高于逢高沽空。

    纸浆：目前全球木浆出运量平稳，国内1 月木浆进口量大幅飙升，木浆供应充足。下游纸厂利润受到挤压，3 月各纸品涨价函依然不断，但是下游成交情况依然不温不火。供应充足，需求不旺的情况下，库存压力继续累积。1 月全球木浆港口库存同比上升62%，国内2 月主要港口地区木浆库存继续增加。国内环保要求日益严峻，固废进口量大幅下降。价格方面国内外木浆现货价格维持稳定，考虑进口成本和替代阔叶浆价格，预计针叶浆现货价格下行空间有限。万得资讯显示截至3 月6 日，铜版纸均价维持稳定，双胶纸继续出现50-100 元/吨左右的上涨，白板纸价格走平，白卡纸出现100-200 元/吨的反弹。固废进口量的下降，持续推升黄板纸价格反弹。期货盘面顶背离后出现了明显回调，短期盘面维持弱势，建议离场观望。

    油脂油料：操作上，建议投资者关注中美贸易谈判的相关消息，豆粕空单可适量减持并等待新空机会，或持有买菜粕卖豆粕的套利头寸。油脂板块同样宜采取买强卖弱的套利操作，菜油单边多单注意防范回调风险，豆油和棕榈油可短线思路顺势参与。大豆期货反弹乏力，维持低位震荡走势，可继续保持观望思路。

    白糖：操作上，因国内临储政策托底以及今年将严查原糖走私活动，预计未来糖价呈现震荡上扬的态势，国内目前处于压榨末期，价格压力依然较大。而印度国内库存偏高，全球糖价承压。在二三季度预期全球出现灾害性天气，市场可能提前反应。因此，一二季度选择低点入场较为合适，若未来出现二次探底走势，多单可以大胆介入。下半年维持多头操作思路。预计未来3 月至12 月份SR1909 波动区间为（4800，6200）。套利方面，维持近弱远强的判断，注意合约之间的反套机会。