千方科技(002373)：看好城市交通业务与宇视科技快速发展 上调目标价至21.96元

预测盈利同比增长64.74%

    千方科技公布2018 年度业绩快报：公司2018 全年收入72.44 亿元，同比增长35.22%；归属母公司的净利润为7.67 亿元，同比增长64.74%，处于公司三季报发布业绩指引61.09%-82.57%的指引中值偏低范围。

    关注要点

    全年收入超预期，归母净利润低于预期：公司营收超预期，一方面是因为公司传统交通业务收入增速保持强劲，另一方面，宇视科技2018 年收入并未受到整个安防行业增速放缓的影响，仍旧保持了30%以上的收入增速。归母净利润低于预期，主要是由于公司费用的增加：公司为了加强与宇视科技的协同性，专门成立了“安防事业部”；同时公司也加大对城市交通业务的布局，在这两块加强人力和资源的投入。未来两年我们预计公司会逐步减少新兴业务的投入，费用能够得到有效控制。

    预计公司2019 年仍将保持快速增长：传统交通业务方面，公司将在未来1-2 年大力发展城市交通业务，依靠收购宇视科技而形成的交通大数据“收集-分析-决策”闭环，加强公司在智慧交通领域的竞争力；安防业务方面，宇视科技在中小企业和渠道端依然能够保持快速增长，同时依靠与千方科技的协同效应，逐步加大政府与大企业客户的渗透。

    估值与建议

    公司当前股价对应19/20 年27.1/21.7 倍P/E。我们维持19/20 年盈利预测不变，维持“推荐”评级，看好公司城市交通业务和宇视科技的快速发展，将目标价从人民币15.67 元上调40%到21.96元，对应19/20 年30.1/24.1 倍P/E，对比当前股价有11%上升空间。

    风险

    城市交通项目落地不及预期；宇视科技发展不及预期。