医药生物行业周报:政策预期稳定 灵活配置优质个股

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2019-03-12

主要观点

    上周sw 医药生物指数随大盘迎来先涨后跌行情,周涨幅0.74%,跑赢沪深300,行业排名15。上周,医保局落实国家集采和试点相关配套政策发布,针对医保基金预付、中选、非中选支付标准进行细化。内容上,鼓励支持中选品种的使用方向强化,但对于中选品种和非中选品种政策上并未实行强制一刀切的政策,而是遵循“循序渐进、分类指导”的原则,实现支付标准平稳过渡,政策相对温和。当前时点来看,带量采购政策预期稳定,化学仿制药、商业估值不贵,建议从个股方向把握,持续关注个股边际因素的改善。另外,医药板块具有科技+消费双重属性,建议随市场风格的变化对二者的配置比重进行调整。短期推荐:(1)科技属性:建议关注有望受益于科创板带来的估值提升。关注相关参股或控股子公司有望进入科创板的公司,推荐亿帆医药(健能隆未来有望上市)。(2)消费属性:继续关注业绩保持稳定的个股。

    推荐基本面改善的生长激素龙二安科生物(非经常性因素影响结束,2019 年业绩增速恢复);关注业绩稳定的家用器械龙头鱼跃医疗。(3)另外关注业绩稳定增长的生长激素龙头长春高新,临床CRO 龙头泰格医药。中长期建议继续关注创新药、优质仿制药、流通板块(包括商业+药店)以及不受带量采购影响的优质龙头(中药、器械、服务)。

    上周市场表现

    上证综指上周跌幅0.80%,申万医药生物指数上涨0.74%,行业排名15,跑赢沪深300。子行业涨多跌少,化学原料药(+4.47%)、生物制品(+2.72%)、中药(+0.80%)、化学制剂(+0.09%)、医药商业(-0.54%)、医疗服务(-1.29%)、医疗器械(-1.37%)。

    行业动态

    医保局落实国家集采采购和试点相关配套政策发布;大病保险报销比例由50%提高到60%;复旦张江拟科创板上市。

    板块估值

    截至2019 年3 月8 日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为29 倍,低于历史平均37.92 倍PE(2006年至今),相对于沪深300 的11.98 倍最新PE 的溢价率为144.79%,较前一周有所提升。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高为61 倍;医疗器械板块在37 倍,化学制剂板块37 倍,生物制品板块在35 倍;化学原料药26 倍,而医药商业、中药估值相对较低,在18-21 倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。