博创科技(300548):收购KAIAM PLC业务资产 业绩触底回升

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军/孙树明 日期:2019-03-11

收购KaiamPLC业务资产,提高核心竞争力。公司公告拟以自有资金550 万美元收购美国Kaiam 公司的PLC(平面光波导业务)所涉及的相关部分资产,不包括任何Kaiam 公司或Kaiam 英国公司的债权、债务、义务、客户和供应商关系、非PLC 业务相关资产等。PLC 芯片占据PLC产品总成本的20%左右,通过本次收购,公司将获得 PLC 芯片等的制造能力,稳定相关产品的上游供应源,同时获得新的生产研发基地,增强公司在光学芯片和相关器件领域的战略布局;另外,交易完成后将会增加公司的营收规模,产业链垂直整合提高业务的盈利能力。

    受大客户影响,2018 年度业绩不及预期。公司2018 年业绩快报显示,营收2.75 亿元,同比降低21.23%;归母净利润2044.92 万元,同比下降74.37%。主要原因是受客户Kaiam 公司产品结构调整影响,公司针对数据通信领域的光有源器件销售大幅下降,全年仅实现销售1692 万元,2017 年度为1.28 亿元。另外,鉴于美国Kaiam 公司2018年经营业绩下降及近期进入托管程序,公司对Kaiam 公司的长期股权投资进行大额减值计提。

    向有源拓展,看好未来公司发展。从公司业务布局来看,5G 带动传输网扩容和波分下沉,利好公司传统DWDM 业务;5G 前传波分承载场景,以及工信部等印发《超高清视频产业发展行动计划》,促进10G PON 产品占比提升,利好子公司成都迪普;公司本部的数通光模块业务已完成部分客户的产品测试认证,下一步将积极参与客户招标;上海圭博硅光技术平台的研发项目稳步推进,看好公司长远发展。

    盈利预测及投资建议:预计2019 年-2020 年归母净利润分别为0.85亿元、1.12 亿元,当前股价对应动态 PE 为45 倍、34 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:并购整合不及预期;数通客户拓展不及预期。