环保行业每周报告：政府工作报告提及PPP 适当降低资本金比例

主要观点：

    上周热点

    政府工作报告：加快火电行业超低排放改造、一般工商业平均电价再降低10%。3 月5 日上午，十三届全国人大二次会议上午9 时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告，报告指出，深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%；加快火电、钢铁行业超低排放改造，实施重污染行业达标排放改造。推进煤炭清洁化利用，加快解决风、光、水电消纳问题。

    科创板开闸，金达莱首尝鲜。3 月4 日晚，新三板公司金达莱发布公告称，公司董事会审议通过《关于公司申请首次公开发行股票并在科创板上市的议案》，公司拟申请首次公开发行人民币普通股股票（A 股）并在上海证券交易所科创板上市，同时还宣布自3 月5 日期临时停牌。金达莱因此成为首家公告正式宣布进军科创板的新三板企业。

    上周表现

    市场表现：沪深300 指数上涨6.52%。公用事业板块上涨5.32%，跑输大盘指数1.2 个百分点；环保工程及服务上涨6.88%，跑赢大盘指数0.36 个百分点；水务板块上涨6.11%，跑输大盘指数0.42 个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，表现良好。其中垃圾发电、PM2.5、PPP、污水处理、海绵城市概念分别上涨9.14%、8.85%、8.15%、8.05%、5.34%。

    估值表现：华安环保整体市盈率为22.5 倍，同期沪深300 市盈率12.5倍，华安环保整体溢价1.8 倍，较申万其他行业来看，估值水平处在中游水平。从过去一年华安环保子行业来看，监测和节能环保目前处于历史高位，水处理、固废处理现位于中部区间，大气板块目前处于历史地位水平。

    公司动态

    皖能电力：拟向合格投资者发行不超过30 亿元人民币公司债。

    投资策略

    自去年年底以来，有关基建、民企、融资、降准政策等逆周期政府出台，极大的提振环保板块预期和市场情绪修复，前期积极政策的累积效应凸显，信用环境的全方位改善。两会期间有关降税、适当降低基础设施等项目资本金比例并提及PPP 模式，市场修复信心更加确立。我们认为当下时点可以关注1）融资环境改善带来的PPP 类公司投资机会，建议关注【东方园林】、【碧水源】、【国祯环保】；2）现金流良好且低估值标的，建议关注【启迪桑德】、【清新环境】、【龙马环卫】；3）年报期中业绩确定性高的强运营标的，建议关注【伟明环保】、【高能环境】。

    风险提示

    宏观政策风险；项目推动与执行不及预期；业绩释放不及预期。