广和通(300638)：占领5GPC端新航道 业务板块轮番发力

业绩表现超预期，近期上涨幅度较大，维持“增持”评级：公司发布2018 年年度报告，营业收入为12.5 亿元，同比增长121.75%，归母净利为8679.7 万元，同比增长97.91%，由于公司持续的研发及营销投入，使得净利润的增长比例低于收入增长比例。毛利率为23.2%，由于市场竞争加剧，毛利率同比下滑3.6%。

    公司发力MI 业务，海外市场拓展顺利

    2018 年公司在海外市场拓展以及智能模块推广应用成绩优异，市占率进一步提高，从地区收入来看，海外收入为6.15 亿元，同比增长293%，国内收入为6.32 亿元，同比增长56%，海外是公司收入增长的主要驱动力；MI 业务收入为4.37 亿元，同比增长236.70%，从行业收入来看，M2M 业务收入为8.09 亿元，同比增长88.73%， MI 业务是公司收入增长的主要驱动力。

    5G 有望开启PC 端无线通信模组新蓝海

    5G 时期边缘网速达100M，能有效支撑PC 端应用，有望开启PC 端无线通信模组新蓝海；公司在全球PC 端头部公司占比过半，5G 时期预计市占率进一步提升；给公司带来双重增长。

    公司2017 年就开始和客户共同研发5G 产品，2018 年新设七家子公司，主要针对西安研发中心建设、产品布局以及销售拓展进行规划，在现有的模块以及物联网解决方案的基础上，在FIA 整机、IOT 平台建设方面进一步规划与布局；研发人员规模扩张，截止2018 年底，研发人员占比达到50%以上；力争在5G 时期发力PC 端，网关等产品。

    积极布局车联网，物联网稳定增长

    公司在车联网领域已与比亚迪、赛格导航、博实结、华宝科技等合作，提供2G/3G 通信产品和GPS 定位产品，支持通信、车辆身份识别、泊车等车联网初始功能。在物联网领域，移动支付的POS 机还在更新换代阶段，随着互联网支付的参与，终端更新将持续进行；智能电网和安防监控领域份额稳定。

    风险提示：PC 端5G 渗透率提升不及预期，物联网发展不及预期。