利亚德(300296)2018年年报预告点评报告:夜游经济拖累18年增长 1季度预告提振信心

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张伟 日期:2019-03-08

公告概述

    公司发布2018 年业绩快报,实现营收77.51 亿,同比增长19.79%,实现归母净利润12.6 亿,同比增长4.19%。同时公布2019 年度1 季报预告,实现归母净利润3.35 亿~3.81 亿,同比增长10%~25%。

    投资要点

    受夜游板块影响,公司4 季度营收增速开始放缓

    公司Q4 单季度营收营业收入23.18 亿,同比增长6.09%,主要是公司夜游经济业务板块受政策影响较大,自18 年三季度开始较去年同期下滑较大,我们预估夜游经济板块实现营收约15~16 亿。公司Q4 实现归母净利润3.15 亿,较去年同期下滑2.61 亿,主要是去年同期美国平达及NP 公司递延所得税影响,同时也受到了夜游经济和文旅板块毛利率下滑的影响。

    LED 小间距仍然维持高增速,显示业务占比将得到提升

    考虑到现今的政策环境,以及公司基于现金流考虑,公司在今年仍将进一步甄选优质订单,主动收缩夜游项目,我们预计公司在夜游和文旅业务板块上将维持稳定。而公司将通过加大智能显示的技术研发、新产品开发及市场营销的投入,不断提高显示业务营收比重,扩大全球市场占有率。公司在2018 年实现新签订单及新中标订单总额118 亿,小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上。另外,我们了解到LED 小间距仍将维持40%左右的增长,显示板块将成为公司未来业绩的核心驱动力。

    同时公司预告19 年1 季度10%~25%的业绩增长,我们认为考虑到18 年1 季度同期夜游和文旅的高基数,今年1 季度的数据实属不易,预计显示板块增速接近30%,提振全年业绩的信心。

    盈利预测及估值

    公司作为全球的LED 小间距龙头企业,中期受益小间距,长期受益VR 产业大机遇。我们预计公司19~20 年净利润15.92、21 亿,对应EPS 为0.63、0.83元/股,维持买入评级。