平治信息(300571):现金收购兆能讯通 布局智慧家庭有望增厚业绩

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:武子皓/钟奇 日期:2019-03-07

一、事件概述

    公司于3 月5 日发布公告,以1.112 亿现金收购深圳市兆能讯通科技有限公司51%股权,本次交易完成后,深圳兆能将成为公司控股子公司,纳入合并报表范围。出让股权方承诺兆能讯通科技有限公司2019/2020/2021 年实现扣非归母净利不少于2850/3750/4320 万元。

    二、分析与判断

    提前布局智慧家庭,有望增厚业绩

    标的公司兆能讯通科技有限公司专业从事宽带网络终端设备,通信网络设备、移动通信网络优化设备等的研发、生产、销售和服务,主要着力于智慧家庭设备。此次收购使得公司获得家庭智能终端设备的流量入口,以智能电视、机顶盒、网络接入设备等基础硬件设备为依托,满足家庭各年龄段成员在教育、娱乐、健康医疗等方面的需求,本次收购有助于公司在智慧家庭领域的业务开拓和深耕,有望增厚业绩。

    连续三年业绩翻倍,“百足模式”+CPS模式助力盈利提升

    公司2016-2018年归母净利分别0.48亿元、0.98亿元、2.17亿元,yoy分别为87.9%、102.2%、121.9%,发展迅速。公司的主营业务为数字阅读,目前移动阅读为其核心业务。2016年,公司在行业内率先采用多团队并行模式,即“百足模式”,使公司短期内孵化了一批原创阅读内容生产平台;2017年,公司又依靠收购杭州有书和河南麦瑞登率先施行CPS模式,凭借云平台和渠道优势为自媒体提供一站式的运营平台服务。

    “百足模式”与CPS模式使得公司发展迅速,目前公司拥有近100个原创阅读站,30万家自媒体内容资源,以及超过4500万的微信粉丝矩阵。公司于2018年与天宸网络(全权经营VIVO官方商城)签订协议,将采用预装机模式,向VIVO部分用户提供移动阅读服务,公司获得新流量资源,有望继续增厚业绩。

    引入战略投资者,丰富上下游资源布局

    公司年初发布定增预案,拟募集不超过2亿元,引入网典科技、新华网、浙数文化三家战略投资者,锁定期为三年,其中网典科技和新华网认购5000万,浙数文化认购1亿。三家战投背景雄厚:网典科技属于腾讯系,新华网属于国家级综合新闻门户网站,浙数文化的实际控制人为浙江省日报出版集团。

    我们认为,战略投资者的引入不仅能夯实股东背景,提升融资和偿债能力,更为公司提供了官方的内容投放渠道、流量平台的支持以及更加丰富的内容资源;除此之外,战略投资者的引入也在客观上消除了一部分市场的担心,有助于公司长期发展。

    三、投资建议

    不考虑此次收购,我们预计19、20 年归母净利分别为2.82、3.45 亿元元,PE 分别为24X、20X;考虑收购,我们预计19、20 年归母净利分别为3.30、3.98 亿元。PE 分别为20X、17X;公司目前PE(TTM)为29,上市以来PE(TTM)最低为22,安全边际相对较高,我们看好公司主业数字阅读业务长期发展,维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    定增尚待主管部门审批,监管政策趋严,VIVO 预装效果不及预期,标的公司业绩承诺无法兑现。