电子行业卓越推:全志科技

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城/蔡靖/袁海宇/王佐玉 日期:2019-03-04

本周行业观点

    继续下滑,北美半导体设备出货额创新低

    1、国际半导体产业协会公布的最新出货报告显示,2019 年1 月北美半导体设备制造商出货额为18.9 亿美元,环比下滑9.9%,同比大幅下滑20.8%,创2017 年2 月来新低。美国为全球主要半导体设备生产地之一,2017 年全球营业收入排名前五的半导体设备商有三家位于美国。自去年6 月以来,北美半导体设备制造商出货金额仅有12 月实现环比增长,但当月同比依旧大幅下跌了10.5%,该情况表明半导体产业下游需求持续下滑,行业整体恐已进入下行周期。

    2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块,例如半导体。

    3、风险提示:技术发展及落地不及预期;产业政策向负面变化;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

    本期【卓越推】全志科技(300458)

    全志科技(300458) (2019-03-01 收盘价22.31 元)

    核心推荐理由:

    1、芯片在高清视频解码领域达到世界领先水平。全志科技是A 股唯一一家拥有独立自主IP 核的芯片设计公司,从事系统级大规模数模混合SOC 及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。公司的智能终端芯片主要应用于智能硬件、专业视像、平板电脑、车载等领域。目前,公司的智能终端芯片在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。

    2、积极布局车联网及智能家居市场。2014 年公司相继成立车联网事业部和智能硬件团队。在车载领域,作为行业内领先的智能管理芯片厂商,公司已经量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场,客户包括凌度等国内外优质企业。目前公司智能硬件产品已经覆盖智能音箱、智能空调、扫地机器人等领域,同小米、京东、格力、美的、海尔等知名企业建立了深度合作关系,应用前景可观。在智能音箱领域,全志科技已经成为全球出货量领先的芯片供应商之一,产品为国内主流企业广泛认可。2018 年,受益于公司智能音箱产品出货量大幅增长,以及车联网产品出货的增长,公司营业收入在大幅增长的同时,实现了结构的显著改善。

    盈利预测及评级:按照最新股本计算,我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.65、0.94、1.20 元,维持“增持”评级。

    风险因素:宏观经济增长缓慢;平板电脑芯片市场份额进一步下降;车联网、智能硬件等领域业务拓展不及预期。