佳都科技(600728)公司公告点评:中标广州地铁项目 AI应用开启新征程

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/黄竞晶/鲁立/杨林 日期:2019-03-04

公司公告全资子公司广州地铁项目中标。公司公告近日收到广州公共资源交易中心发来的中标通知书,确定新科佳都为广州轨交十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目的中标单位。项目中标金额为118.9 亿元,项目综合建设周期为2019-2023 年,包括自动售检票、站台门、综合监控、车站设备监控等多项智能化系统和设备。

    城市轨交信息化龙头,受益广州地铁和粤港澳大湾区轨交建设。公司深耕城市轨交IT 领域多年,从初具规模到17 年10.7 亿的智能化轨交系统收入再到中标近年最大的单体项目,从最初的集成国外厂商产品到核心模块、核心软件的自主研发等,这是公司轨交IT 大型项目建设和智能运维综合实力的体现。

    (1)此次中标项目金额118.9 亿元,包括综合监控、售检票、站台门等系统(此外公司子公司华之源也已中标广州轨交新建线路通号设备及运维服务)。从招标文件的建设期看,其中十八和二十二号线的首通段需在2020 年前完工,其后通段和六条线需在2022 年前完工,剩余两条线在2023 年前完工。

    (2)根据招标文件,十八和二十二号线建设款供货及伴随服务合同额约在7.26 亿元,我们假设首通段部分占60%-70%,预计这两条线有望为公司19年带来4-5 个亿左右的新增轨交IT 收入;此外,有六条线需在2022 年前完工,因而我们预计2021 年将是公司轨交IT 收入增量的集中爆发期。

    (3)近日国家出台了《粤港澳大湾区发展规划纲要》,提出要构筑大湾区快速交通网络,力争实现大湾区主要城市间1 小时通达。我们预计未来随着广州周边城市轨交项目推进,城际轨交互通有望成为趋势,公司作为广州轨交IT 标杆,有望持续受益粤港澳大湾区轨交建设。

    AI 落地助力智慧新地铁建设。公司一直致力于AI 相关技术的研发和应用拓展,典型产品和应用包括警务视频云平台、IDPS 城市交通大脑等。而轨交方面,公司发布了涵盖全自动运行地铁、地铁人脸识别通关闸机、智慧地铁运维系统等多项新产品。我们认为,AI 技术在轨交领域也已进入应用落地期,如一条地铁线的设备点位20 多万个,通过智能检测做维保可大幅节省人力成本、通过人脸识别闸机缩短进站时间提高效率等等。轨交作为重要的基础设施,无疑是智能化应用的绝佳场所。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2018~2020 年EPS 分别为0.19 元、0.32 元和0.44 元。我们看好公司智能轨交和智能安防业务的拓展,以及公司智能化技术的投入和应用。考虑到此次中标项目整体体量较大,有望为公司在未来5 年带来显著轨交IT 业务增量(根据补充公告,项目建设期约占总项目的50%,也就是近60 亿的轨交IT 收入将在2019-2023 年体现),特别是结合招标文件我们预计对公司的业绩增量影响主要在2021 年,且确定性较强,因而我们认为可以调高基于公司19 年盈利预测的估值。我们看好公司在轨交IT 大型项目的综合实力,认为可以给予一定估值溢价,参考可比公司估值,给予公司2019 年35-42 倍PE,对应合理价值区间11.20-13.44 元/股,维持“优于大市”评级。

    风险提示。轨交信息化业务拓展不达预期,智能化产业应用拓展不达预期。