岷江水电(600131)：拟转型云网融合平台 受益于电改、泛在电力物联网IT需求增加

拟通过资产重组实现转型，打造电力“云网融合”信息化平台

    （1）岷江水电是立足阿坝州的老牌区域水电公司。（2）拟通过资产置换重组实现转型，打造电力行业“云网融合”信息化平台：2 月15 日发布重大资产重组公告：拟将主要配售电及发电业务相关资产负债等置出上市公司，置入信产集团持有的中电飞华67.31%股份、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星75%股权。

    重组完成后将从云网基础设施、云平台到云应用，提供电力信息化产品和服务

    （1）中电飞华：增值电信运营业务和通信网建设业务；（2）继远软件：云网基础设施建设、企业运营支撑服务、企业运营可视化（3）中电普华：数字企业、智慧能源、IT 平台三大核心业务体系，提供ERP 咨询实施、电力营销、云平台业务服务。（4）中电启明星：云平台组件、企业门户、能源交易等业务产品开发及市场推广

    电改、泛在电力物联网IT 需求增加，有望驱动公司业务中长期成长

    （1）能源互联网时代，能源革命和数字革命融合发展，公司受益于能源互联、泛在电力物联网带来云网融合等信息化需求增加，将驱动公司业务中长期成长。（2）新电改起于2015 年，放开售电侧，行业变革带来 IT 需求提升；公司有望受益于国网庞大的资源体系和配售电、交易等信息化需求增加。

    行业格局清晰，公司有客户、资源、技术、资质等优势

    （1）背靠国网体系，客户、资源、技术、资质、资金等优势明显（2）电改相关信息化领域，与恒华科技并驾齐驱、客户群体侧重不同。恒华配售电的客户体系主要在园区配售电、地电以及纯售电公司，重组后的岷江水电的客户侧重在国网体系相关的配售电公司。两家公司并驾齐驱，并非零和博弈。

    首次覆盖，予以“强烈推荐”评级

    鉴于本次重组尚未完成，盈利预测暂不考虑重组完成后的盈利情况，预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.22，0.25，0.31 元。从中长期视角，考虑到若重组完成后，公司在行业的地位和竞争优势，以及在电改和电力泛在物联等IT 需求驱动下公司的发展前景，首次覆盖，予以“强烈推荐”评级。

    风险提示：资产重组失败，业务进展不及预期，投资收益大幅度下滑