强力新材(300429)：传统业务保增长 UV LED油墨前景可期

事件：

    公司于2 月26 日发布2018 年业绩快报，预计全年实现营业总收入7.29 亿元，同比增长13.90%；营业利润1.61 亿元，同比增长 4.69%；利润总额1.65 亿元，同比增长9.74%；归母净利润1.49 亿元，同比增长 17.62%。

    点评：

    OLED 发展势头迅猛，国产LCD 光刻胶光引发剂系列产品获得突破。相关数据显示，2018 年国内OLED 电视销量增长115.5%，并且2019年，中国OLED TV 预计将继续保持高速增长。OLED 手机的兴起，也将在一定程度上刺激硬件需求，供不应求局面将为公司发展带来绝佳机遇。强力昱镭的OLED 升华材料已经量产，已进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线，OLED 材料升华生产线已建置6台升华机，1 台蒸镀机； 作为全球PCB 光刻胶的主要材料供应商，公司在LCD 光刻胶光引发剂系列产品的历史性突破更是打破了跨国公司对该类产品的垄断，技术优势明显进一步巩固公司的行业龙头地位。

    协同效应突出，技术优势进一步彰显。2018 年10 月，公司完成了对格林感光10%股权的收购，拓展生产领域至UV LED 油墨业务。该产品受惠于环保政策趋严，替代传统油墨产品具备显著优势，前景十分广阔。至2018 年上半年止，公司向中国国际知识产权局申请专利99 项，同期获得数个国外认证机构多个发明专利，强大的产品研发能力吸引公三星SDI、日立化成等优质客户与公司进行业务来往，优良的客户资源与科研能力保证业绩持续稳定增长。

    维持“买入”评级。我们看好公司并购之后的协同效应，三大业务将进入业绩快速释放期。预计公司2018~2020 EPS 分别为0.55/0.91/1.23元，强烈推荐，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求低于预期，新产品开拓低于预期