汇纳科技(300609)业绩快报点评：加大SAAS转型力度 客流数据航母待启航

投资事件：公司发布的2018 年业绩快报显示，报告期内公司实现营收2.5 亿元，同比增长23.22%；净利润7363 万元，同比增长8.10%；归母净利润6552 万元，同比增长10.86%.

    经营持续改善，营收情况良好。 公司全年营收实现2.5 亿，同比增加23.22%，归母净利润为6552 万元，同比增长10.86%。利润增速不及营收主要因为报告期内公司确认税后股份支付费用1,130万元，同比增长479.87%。我们认为，公司业绩在云业务转型完成后将有更大的发展。

    客流数据行业龙头，发展空间稳定。公司是目前国内最大的线下实体客流数据公司，主要为线下实体商业提供数据采集和管理服务，以及数据运营服务。公司在市场上处于领先地位，万达广场等大型客户主要采用公司产品，目前公司购物中心客户约1500 家，市占率达70%。公司与百度、高德等公司长期合作，数据量在行业中占有绝对优势。目前全国约有5000 家购物中心，随着线下实体商业对于客流数据的需求不断提升，未来市场空间较为稳定。

    转型SaaS 业务，云平台快速发展。2018 年下半年，公司加大向SaaS 转型，基于公司传统业务积累的大量线下客流大数据优势，“汇客云”平台呈现高速发展态势。“汇客云”平台全年汇集100亿人次，共3 亿人数客流数据。报告期内，公司积极开拓新业务客户，签约效果较好，后续公司将持续转型，硬件设施将逐渐不再作为主要盈利手段，而是收集数据为云业务服务。我们预计客流数据云平台业务潜在市场规模巨大，可为公司提供较多潜在收入。根据市场反馈，以及公司在客流分析行业的领先地位，我们继续看好公司向SaaS 转型的业务模式发展。

    投资建议：我们预计，公司 2018-2020 年 EPS 为0.65/0.78/1.01元，对应动态市盈率分别为57.87/48.21/37.08 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；政策推进不及预期。