蓝晓科技(300487):盐湖提锂增厚公司业绩 可转债项目保障公司长远发展

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨伟/张波 日期:2019-02-28

事件:公司发布2018年年报,营业收入6.32亿元,同比+42.26%;实现归母净利润1.43 亿元,同比+53.71%,EPS 0.71 元。其中2018年Q4 归母净利润5617.18 万元,同比+243.26%,环比+111.10%。公司预告2019 年Q1 归母净利润5030.16 - 5633.77 万元,同比+150%-180%。

    主业稳中有增,盐湖卤水提锂和金属镓带来增量。2018 年,公司主业稳中有增,盐湖卤水提锂和金属镓取得良好业绩,红土、钪进入产业化储备。 盐湖卤水领域实现藏格项目和锦泰项目的重大突破, 其中藏格项目完成20%销售收入确认(总订单金额为 5.78 亿),成为公司新的业绩增长点。金属镓行业伴随镓价格的回升,行业景气度提升镓产量放大,增加吸附材料的需求,实现销售收入0.84 亿元,同比增速超过50%,未来镓的需求将随着5G、物联网、芯片等行业的快速发展而增加。国外市场拓展速度加快,报告期实现销售收入0.99 亿元,同比增速超过33.58%,全年新增订单超过1 亿元,并且实现了首套土耳其EPC 工程,首套自主知识产权的连续离交设备出口印度,生产线运行良好,为未来国际业务模式创新拓展奠定基础。其他已有领域,稳中有增,累计实现总体业绩的较好增长。2019 年Q1,公司保持原有业务领域的优势,积极扩大对下游领域的开拓力度,经营业绩增长主要来自于藏格项目的部分收入确认。

    可转债通过审核,公司产能持续扩张。2019 年1 月3 日,公司可转债申请通过证监会审核,公司计划募资3.4 亿用于“高陵蓝晓新材料产业园项目”,产品为2.5 万吨/年吸附分离材料。此外,公司蒲城项目1.5 万吨产能预计于2019 年投放。新产能的投放有助于缓解公司产能瓶颈,保证未来发展。

    吸附分离领域龙头企业,不断拓展下游应用领域。公司是国内吸附分离领域龙头企业,陆续在头孢、金属镓、锂等领域实现突破。其中2018 年1 月,公司与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖 100吨/年碳酸锂项目完成调试,进入常规运行阶段,产出高纯碳酸锂;2018年3 月,公司和藏格锂业签订了1 万吨/年价值5.78 亿的盐湖卤水提取碳酸锂合同,目前设备运行负荷已达到20%,预计将于2019 年上半年进入满负荷生产状态。2018 年 6 月,公司与青海锦泰锂业签订3000 吨/年价值4.68 亿元的碳酸锂建设运营和技术服务合同。除了盐湖提锂,公司积极开发钴、铼、钒、钪等其他金属品种,梯度培育,不断拓展下游应用领域。

    盈利预测与投资评级。预测公司2019-2021 年归母净利润2.31亿、2.63 亿和3.18 亿元,EPS 分别为1.14 元、1.30 元和1.57 元,对应PE 分别为31 倍、27 倍和22 倍。给予“增持”评级。

    风险提示:项目开展不及预期。