大冶特钢(000708)：Q4业绩逆市增长 高分红+资产并购值得关注

事项：

    大冶特钢披露年报：2018年实现收入125.7亿元，同比增长22.9%；归母净利润5.1亿元，同比增长29.2%；每股收益1.14元，每股净资产9.80元。拟每10股派发现金股利8.00元（含税）。

    平安观点：

    Q4 业绩逆市增长：公司2018 年第四季度单季归母净利润1.30 亿元，环比增长4.00%，是在四季度Myspic 综合钢价指数环比下降3.78%、行业业绩整体环比下滑的背景下实现逆市增长。同时，公司在2018Q4 还计提了资产减值0.84 亿元，环比增加0.83 亿元，反映出公司稳健的盈利能力。

    资产结构良好，高额股息彰显投资价值：截至2018 年末，公司资产负债率为42.65%，未分配利润高达32.42 亿元，全年经营活动现金流量净额7.32 亿元，资产结构良好，现金流充沛。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利8.00 元（含税），按照2 月28 日收盘价进行计算，股息率超过7%。公司用高额股息回报投资者，彰显公司投资价值和经营信心。

    定增收购兴澄特钢资产，提升长期竞争力：公司于2019 年1 月3 日披露《发行股份购买资产暨关联交易预案》，公司拟以10 元/股发行价合计发行23.18 亿股购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富合计持有的兴澄特钢86.50%股权。若交易顺利完成，公司特钢产能将达1300 万吨，拥有3000 多个钢种，5000 多个规格，将成为全球范围内规模最大、产品规模最全的专业化特钢生产企业。这将有助于公司进一步提高特钢市场占有率，增强在特钢行业的领导力与话语权，提升长期竞争力。

    投资建议：在去产能政策边际趋弱和经济下行的背景下，行业景气度或有所下降，暂不考虑资产并购影响，我们下调公司2019 年、2020 年盈利预测，并新增2021 年盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.16元（-0.15 元）、1.18 元（-0.25 元）、1.22 元。公司为特钢龙头，盈利稳健且具备高股息并叠加资产并购利好，维持“推荐”评级。