蓝晓科技(300487):签订6.2亿碳酸锂项目点评:新订单确认长期成长性 海外并购一举多得

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功/李骥/王静姝 日期:2019-03-01

一、事件概述

    公司发布公告,与青海锦泰锂业签订4000t/a 碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,总金额6.2 亿元,占公司2018 年营收的98.70%。2019 年12 月底之前完成项目建成后,锦泰锂业按合同分期支付建造款、运营管理费用和利润分成。

    二、分析与判断

    新订单确认公司长期成长性,镍提取等新领域获得突破性进展可期。

    本次订单的签订,从侧面印证了公司盐湖提锂技术的可行性,为公司未来在相关领域斩获新订单提供了支撑,根据公司年报,公司将通过研发完善提高高中低品位卤水提锂的技术全覆盖,拓展国内外新客户。其它新领域方面,公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术。生命科学色谱材料和装置,材料实现500 多万收入,装置进入工业化中试。猪圆环疫苗纯化形成百余万元规模销售;环保化工板块,VOCs气体脱除已实现应用案例。

    技术的不断革新和在新的应用领域的不断突破,将引领公司不断迈上新台阶。

    尤其是镍提取技术:镍作为大金属品种,市场容量大、单个项目金额大,该领域的产业化将为公司拓展一个更大的市场空间。

    收购境外多路阀技术优势公司,增强系统集成能力、促进国际市场拓展。

    公司之前发布公告,向香港蓝晓现金增资550 万元用于收购比利时Ionex(12万欧元)及爱尔兰的PuriTech (488 万欧元)100%的股权。两家公司主要从事专利技术多路阀设计、生产和销售。创始人 Mr. Filip Rochette 先生有 20 多年的特种多路阀的设计和生产经验,其技术在欧洲、美国、亚太市场具有较高的品牌知名度和美誉度,市场潜力巨大。多路阀技术与公司阀阵连续离交技术具有互补性,本次并购增强了公司系统集成、技术研变革新能力以及综合服务能力。另一方面,随着公司国际化业务的快速拓展,标的公司也将作为公司欧洲市场的重要基地,促进欧洲及国际市场开发,带动吸附分离材料销售。

    三、投资建议

    我们上调公司盈利预测,预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.41、1.71、2.22 元,对应PE 分别为25、21、16 倍,考虑公司历史估值PE 最低水平在35 倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    新能源等新领域技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。