先河环保(300137)：网格化监测正盛 业绩快速增长

网格化监测正盛，业绩快速增长

    结论与建议：

    公司公布2018 年业绩快报，2018 年全年实现总收入13.7 亿元，同增31.75%，归属于上市公司股东的净利润2.6 亿元，同增40.33%，与此前预告一致。业绩高增主要因环保政策力度加大，环境监测市场放量，公司订单持续增长。

    预计公司19-20 年分别实现归母净利润3.41（YOY+29%）、3.95 亿元（YOY+15.9%），EPS0.619、0.718 元，当前A 股价对应19-20 年动态PE 为16X、14X。

    订单快速增长助业绩高增：公司2018 年实现总收入13.7 亿元，同比增长31.75%，归母净利润2.6 亿元，同比增长40.33%，与此前预告增速一致。其中，四季度营业收入5.52 亿，同增32%，归母净利润1.17 亿，同增25%。业绩高增主要因环保监测行业放量增长，公司积极扩张市场，公司订单持续增长。18 年前三季度公司签订合同额为11.52 亿元，同比增长56%，中标未签合同金额4.54 亿元，合计合同额16.06 亿元。

    政策强驱动下环境监测市场持续景气：环境监测行业属于强政策驱动，近年来环保重视程度不断提高催生环保监测市场的火爆。环境税于2018年1 月正式开始征收，执法刚性提高，加速释放工业企业客户对环境监测设备的需求；此外，随着“蓝天保卫战”等行动升温，地方政府治理考核等压力下，环境监测设备范围向乡镇下沉、密度提升。19-20 年环境监测行业有望保持20%以上的增速。

    市占率持续增长，风机招标价企稳回升：网格化监测市场近年来因治理效果显着，快速推广至全国各市。生态环保部启动“千里眼计划”，2018年10 月前实施范围为“2+26”城市；10 月起增加汾渭平原11 城市；2019年2 月起增加长三角地区41 城市，从而实现对重点区域的热点网格监管全覆盖。公司是网格化监测龙头，紧跟市场网格化产品不断优化升级，至2018 年6 月底，大气网格化已覆盖全国14 个省份，87 个城市，与各地政府深度合作协同治霾，未来仍将保持快速增长。

    盈利预测：预计公司19-20 年分别实现归母净利润3.41（YOY+29%）、3.95 亿元（YOY+15.9%），EPS0.619、0.718 元，当前A 股价对应19-20年动态PE 为16X、14X。