北陆药业(300016)2018年年报点评:内生多点开花 外延布局验证

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于溯洋/丁丹 日期:2019-03-01

本报告导读:

    公司公告2018 年年报,收入增16.37%,扣非净利润增31.94%,同时预告2019Q1 业绩预增20%-50%,超市场预期。主业重回快轨,外延布局验证,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。公司公告2018 年年报,实现收入6.08亿元,增长16.37%;归母净利润1.48 亿元,增长24.36%,扣非净利润1.35 亿元,增长31.94%,略超市场预期。同时预告2019Q1 归母净利润预增20%-50%。新增长点拉动主业恢复快增长,精准医疗外延布局全面验证。小幅下调2019 年EPS预测至0.38 (-0.03)元,预测2020-2021 年EPS 0.47/0.56 元,参考 A 股同类公司估值水平,下调目标价至11.4 元,对应2019PE 30X,维持增持评级。

    新增长点拉动主业恢复快增长。分产品线看,对比剂产品实现销售收入5.10 亿元,增长10.98%,高端品种碘克沙醇和首仿产品碘帕醇受益推广及招标成效,实现了翻倍的增长;国家医保中药抗焦虑品种九味镇心颗粒科室进一步拓展,实现销售收入4263 万元,增长22.36%;受益瑞格列奈片新增进入《国家基本药物目录》,及公司精细化招商成效显著,降糖类产品实现销售收入5298 万元,同比增长107.84%。

    外延布局精准医疗全面验证。公司收购海昌实现原料药制剂一体化巩固对比剂主业优势。参股公司世和基因产品基因突变检测试剂盒(可逆末端终止测序法首批获药监部门III 类器械证书;芝友医疗首创CTC 检测设备——异常细胞分离染色仪,已获得CFDA 批准的III 类医疗器械注册证,并覆盖300 余家大中型医院。以肿瘤靶向伴随诊断为代表的精准医疗外延布局全面验证,同时免疫治疗东风渐起,打开新成长空间。

    催化剂:公司业绩超预期;公司外延布局加快。