东方国信(300166)：“大数据+”战略不断深化 工业互联网生态建设持续加强

事项：公司公告2018 年度业绩快报，公司2018 年实现营业总收入19.84 亿元，同比增长31.75%，实现归母净利润5.16 亿元，同比增长19.79%，EPS为0.50 元。

    平安观点：

    公司2018 年营收和扣非归母净利润高速增长：公司2018 年实现营业总收入19.84 亿元，同比增长31.75%，营收实现高速增长，表明公司及主要子公司经营状况良好；实现归母净利润5.16 亿元，同比增长19.79%，归母净利润实现稳健增长，增速低于营收增幅，主要是因为，2018 年公司非经常性损益对公司净利润的影响金额预计约为3721 万，相比2017年的6751 万，下降幅度较大。剔除非经常性损益的影响，公司2018 年实现扣非归母净利润4.79 亿元，同比增长31.81%，扣非归母净利润实现高速增长，且增速与营收增幅基本一致。

    公司“大数据+”战略不断深化，通信、金融板块增长动力仍然强劲：2018年，公司在通信和金融领域市场版图数量继续增长，同时凭借公司自研的核心技术和产品打造了一系列创新型项目，持续完善了公司业务生态，竞争优势凸显，后续复制效应明显。尤其在金融领域，公司与子公司上海屹通深度合作，中标中国建设银行移动金融项目，实现公司在四大行移动金融领域的首次突破，意味公司在金融领域尤其是在移动金融方面，获得国有商业银行认可，同时有力带动公司移动金融市场的进一步发展。公司在通信、金融板块竞争力的持续提升，为公司业绩的持续增长提供了有力保证。

    公司是我国工业互联网平台领域领先企业，持续加强工业互联网生态建设：在工信部和财政部联合组织开展的2018 年工业互联网创新发展工程评选中，公司作为牵头主体中标“任务五（工业互联网平台试验测试）”项目，在同时中标的八家企业中，公司排在第二，彰显公司在国内工业互联网平台领域的领先地位。公司持续加强工业互联网生态基地建设，与全国近20 个省市自治区政府部门签订战略合作协议，共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级，包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等。在汽车、军工、电力、高端装备、新能源等大型企业落地诸多项目的实施，为后续的市场覆盖，奠定了坚实的基础。面向我国工业互联网产业未来万亿量级的市场空间，公司工业互联网业务发展潜力巨大。

    盈利预测与投资建议：根据公司的2018 年度业绩快报，我们调整了对公司2018-2020 年的盈利预测，EPS 预测值分别调整为0.49 元（原预测值为0.53 元）、0.64 元（原预测值为0.68 元）、0.82元（原预测值为0.87 元），对应2019 年2 月27 日收盘价的PE 分别约为29.3、22.4、17.4 倍。公司是我国大数据行业龙头企业，经营状况良好，在通信、金融等重点业务领域收入保持持续增长。

    随着我国工业互联网建设的推进以及智慧城市建设的蓬勃发展，工业互联网和智慧城市业务将成为公司发展新引擎。我们维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：（一）商誉减值的风险：公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖通信、金融、政府、工业、农业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险；（二）工业互联网业务发展不达预期：当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险；（三）智慧城市业务发展不达预期的风险：公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。