博实股份(002698):18年净利润高增长 传统业务景气复苏

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/刘芷君 日期:2019-02-28

核心观点:

    业绩增速符合预期,盈利水平提升

    公司27 日晚间发布业绩快报,2018 年实现营业收入9.17 亿元,同比增长16.33%;归母净利润1.82 亿元,同比增长40.22%。18 年以来,在油价整体回升的背景下,公司业绩显著复苏。分业务来看,产品服务稳定增长,智能成套装备领域快速增长,毛利率水平提升;节能减排环保领域新承接项目储备亦大幅增长,为公司的持续发展打下坚实基础。近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。根据公告的披露以及我们后续的统计,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5 亿元。分季度来看,18Q4 单季度收入2.85 亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润5055 万元,同比增长51.1%。公司加大应收款项催收力度,资产减值损失较上年同期减少,也是公司业绩增速较快的原因之一。

    接连签订重大订单,传统业务景气上行

    公司1 月底发布公告,分别与中国石化、北京石化签订包装码垛机组采购合同,采购金额分别为5540 万元、4020 万元。公司传统业务景气度持续,近期接连签订重大项目订单,有利于稳固并提升公司的竞争优势。截止18Q3,公司预收账款9.78 亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。

    投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20 年公司收入分别为9.17/14.80/19.02 亿元,EPS 分别为0.27/0.41/0.52 元/股,对应PE 分别为42x/27x/21x,19-20 年的PEG 小于1,公司估值存在提升空间。公司当前订单充裕,预收账款持续增长,我们继续给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。