鄂武商A(000501)公司动态:可转债发行有序推进 未来需关注梦时代等新项目进展

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪 日期:2019-02-28

公司近况

    现阶段公司可转债发行有序推进,门店调整升级、新零售探索逐步开展,公司作为区域零售龙头优势稳固。

    评论

    1、可转债发行有序推进。公司已于近期就证监会关于可转债发行申请的核查反馈意见做出答复,后续可转债发行事项仍需证监会核准。目前,公司梦时代项目如期施工中,项目招商工作已经启动,土地摊销已于2018 年10 月开始计提,项目有望于2020 年开业。据测算,本次可转债募投项目建成后,预计每年平均新增折旧与摊销31,137 万元,对公司未来业绩或将带来一定影响,但影响程度需持续跟踪。

    2、推进门店升级,新零售探索初现成效。现阶段,面对消费整体增速下行,以及行业竞争不断加剧,公司围绕“一店一策”战略,积极推进门店升级:超市板块加大生鲜品类及餐饮占比,购物中心板块深挖优势品类、提升高档品牌占比。新零售探索方面,公司经过一年的探索,基本确立了以“京东到家”为主平台的到家业务模式,2018 年已基本实现武汉地区门店的全覆盖,预计2018年公司到家业务销售额可达1,000 万元,且将保持快速增长势头。

    3、区域龙头优势稳固,短期资本开支压力仍在。公司作为湖北地区商业龙头,自有物业储备丰厚,且均位于核心商圈,后续重估价值较大。梦时代广场项目建成落地后,有望进一步巩固公司在湖北地区的龙头地位,但短期内梦时代广场较大的资本开支或可能对公司业绩带来一定影响。

    估值建议

    维持2018/19e 盈利预测1.28/1.20 元/股不变,引入2020e 盈利预测1.17 元/股。当前股价对应2019e 9 倍P/E,维持推荐,基于公司在湖北较强的竞争优势及新零售布局,上调目标价8%至14 元,对应2019e 12 倍P/E,有27%空间。

    风险

    梦时代项目建设周期未达预期;行业竞争进一步加剧。