五洋停车(300420)2018年业绩快报及1季度业绩预告点评:行业高景气 停车业务快速增长 切入运营市场打开新一轮成长空间

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩/赵志铭 日期:2019-02-28

事项:

    公司发布2018 年业绩快报,报告期内实现营业收入10.15 亿元,同比增长34.54%,实现归母净利润1.38 亿元,同比大幅增长77.60%。同时发布2019年一季度业绩预告,预计实现归母净利润3400 万元-3700 万元,同比大幅增长202.72%-229.43%。

    评论:

    停车业务快速增长,带动业绩大幅提升

    报告期内,公司经营计划有序进行,全面向好,子公司伟创、天辰停车业务快速增长,同时其他版块业绩稳步提升,公司实现营业收入10.15 亿元,同比增长34.54%,实现归母净利润1.38 亿元,同比大幅增长77.60%,净利率提升3.29pct 至13.57%,符合此前预期。

    一季度业绩预告大幅增长,停车板块增长动能强劲

    公司预计2019 年一季度实现归母净利润3400 万元-3700 万元,同比大幅增长202.72%-229.43%,主要受停车板块增长带动。2018 年 Q1-Q3,机械式立体车库招投标项目分别为 502、706 和 857 个,各季度环比增加 40.63%和21.39%,较去年同期分别增加 1.6%、7.8%和 8.1%,呈现加速增长态势。公司是国内立体停车设备龙头公司,一季度业绩大幅提升验证行业高景气。2018年机械式停车设备招标中,公司共中标 37 个项目,斩获 28%的中标金额排名前十位的订单,表现十分亮眼。公司项目周期在10 个月以上,预计2019年业绩将逐步兑现,有望延续增长态势。

    切入运营业务,有望开启新一轮成长空间

    公司采用与政府合资共建、BOT、EPC 以及与产业资本合作等多元化方式,拓展停车产业投资、建设、运营一体化业务。目前已与云南昆明、福建南平、江西青云谱区、江西抚州市、辽宁沈阳市成立合资运营公司,并中标湖南长沙肿瘤医院运营项目,预计投资规模超过16 亿元,考虑到经营资产1:4 的杠杆效应,公司未来运营资产管理规模将接近100 亿元,有望以新建停车资源拉动存量停车资源运营,为公司带来新的成长动力。

    盈利预测:考虑到行业高景气度和一季度是公司全年盈利低点,调增2019-2020年业绩预测,预计2018-2020 年公司实现归母净利润1.38/2.67/3.82 亿元(原预测值1.38/2.48/3.57),EPS 0.19/0.37/0.53 元(原预测值0.19/0.35/0.50 元),对应PE 33/17/12 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:运营项目推进不及预期;商誉减值风险。