全志科技(300458)2018年业绩快报点评：业绩符合预期 看好AIOT入口端芯片前景

本报告导读：

    2018 年业绩快报符合预期。公司业绩历史拐点已现，我们看好AIoT 入口端芯片前景。

    维持目标价31.68 元，维持“增持”评级，

    投资要点：

    2018 年业绩符合预期，维持目标价31.68 元，维持“增持”评级。公司2018 年业绩快报归母净利润11813 万元，同比增长581.62%，符合业绩预告预期（预告归母净利润11000~12800 万元）。测算2018年Q4 单季归母净利润-2675.27 万元，Q4 单季净利润同比-326.11%，环比-138.37%。维持公司2019-2020 年营收分别为16.22、19.92 亿元，归母净利润2.10、2.87 亿元，对应EPS 0.63、0.86 元。维持目标价31.68 元，维持“增持”评级。

    全年收入增速较快，三费费率持续下降。受计提商誉影响，Q4 单季净利润为负（-2675.27 万元），同比-326.11%，环比-138.37%，主要原因是Q4 计提2300 万商誉导致的。公司全年三费费率下降10.02%，主要是两方面原因：①收入规模持续上升，三费费率呈下行趋势；②公司自身加强自身管理，降低三费费用。

    公司业绩历史性拐点已现，看好AIoT 入口端芯片前景。公司作为国内SoC 芯片细分龙头，卡位AIoT 入口端芯片，2018 年业绩已成为历史性拐点。目前公司AI 家居客户包括格力、美的、老板电器等，AI 音箱包括百度、腾讯、小米等，车联网客户包括凯迪拉克等，VR客户奥飞、PICO、纳德等。随着AI 渗透率不断加速，公司将再上新台阶，我们看好公司未来成长前景。

    催化剂：中美贸易摩擦缓解

    风险提示：下游智能硬件需求不足