百联股份(600827/900923):大股东增持彰显长期发展信心

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪 日期:2019-02-28

公司近况

    控股股东百联集团曾于2018 年12 月公告,计划6 个月内增持公司股份不低于总股本的0.67%,且不超过总股本的2%,彰显大股东对公司未来发展的信心。截至2019 年2 月25 日,已实施增持股份并超过计划增持比例下限。当前公司正加快实施门店转型升级、组织架构优化及新零售发展,后续有望受益于国企改革深化带来的经营效率提升。

    评论

    1、聚焦门店转型升级与新项目推进,组织架构优化提升效率。现阶段,公司在加快既有百货、购物中心、奥特莱斯业态门店调整升级的同时,积极推进新项目建设和已存项目改造,以提升市场份额。此外,公司2018 年上半年已完成实施组织架构调整,成立百货事业部、购物中心事业部、奥特莱斯事业部以及战略品牌事业部、自营业务发展部等五大职能部门,经过近一年的制度流程理顺,后续有望受益于全新管理机制带来的经营效率提升。

    2、关注渠道模式转型及新零售发展。公司在新零售领域的布局重点围绕以下几个方面:一是加强供应链优化;二是创新营销模式;三是推进门店数字化改造;四是完善会员体系。公司作为上海地区商业龙头,自有物业占据核心商圈,资产重估价值提供较大的安全边际。当前借助与电商巨头的战略合作,有助于不断深化新零售探索,加快新零售转型。

    3、大股东增持彰显未来发展信心。公司控股股东百联集团计划于6 个月内累计增持不低于总股本的0.67%,且不超过总股本的2%的公司股份,显示其对公司未来发展前景的信心。截至2019 年2月25 日,百联集团已累计增持公司股份1195.4 万股,占总股本的0.67%,增持均价8.93 元/股,已超过本次增持下限。此外,公司作为上海地区国资背景的商业龙头,后续有望进一步受益于国企改革深化带来的经营效率提升。

    估值建议

    维持2018/19e 盈利预测0.47/0.50 元/股不变,引入2020e 盈利预测0.56 元/股。当前股价对应2019e 19 倍P/E,维持推荐,基于估值切换,上调目标价8%至12.4 元,对应2019e 25 倍P/E,有28%空间。

    风险

    消费持续疲软;行业竞争加剧。