【黑色(铁合金)】电价与铁合金价格的相关性研究

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:曾宁/周涛 日期:2019-02-27

报告摘要

    电费是铁合金成本的重要组成部分。以电价相对便宜的内蒙古地区为例,电费在每吨硅铁生产成本中占比徘徊在49%左右的水平,而在每吨硅锰生产成本中占比近两年也维持在15%到25%的区间。

    在电费很大程度取决于电价的情况下,电价对硅铁产区分布有着重要影响。合金企业,尤其是硅铁生产企业多数转移到了电价有优势的地区。同时,具有电价优势的地区其硅铁产业集中度仍在不断提升。

    本文我们对电价与硅铁合金价格相关性进行了研究。研究发现,在包括钢厂在内的整个行业盈利较好的时候,硅铁价格与电价符合我们通常的认识,呈正相关关系;在持续亏损的时候,硅铁价格与电价呈部分正相关,即仅与电价的下跌呈正相关;而在盈亏状况发生逆转的时间段,这种正相关关系或被打破,甚至可能呈现显著的负相关关系。

    近期内蒙地区电价再度上涨,在包括钢厂和合金企业在内的产业链条利润仍相对较好的情况下,我们认为,当地硅铁现货价格中枢或将随着电价的上涨出现一定的上移。同时,这或许也可以部分解释在电价仍具有比较优势的情况下,内蒙地区硅铁企业出厂价仍高于同期宁夏、青海等地的原因。