联化科技(002250)2018年业绩快报点评:阶段性停产、商誉计提影响全年业绩 四季度主业经营已步入正轨

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/唐婕/邓先河 日期:2019-02-26

事件: 联化科技发布2018 年业绩快报,报告期内实现营业收入41.61 亿元,同比增加1.30%;实现归母净利润0.37 亿元,同比下降81.75%;扣非后归母净利润为1.03 亿元,同比下滑53.87%;按最新9.26 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.04 元。据此测算,公司2018Q4 营业收入为15.55 亿元,归母净利润为0.50 亿元。公司同时发布公告计提商誉减值准备金额为9005.80 万元人民币,计入公司2018 年度损益,导致公司2018 年度报告合并报表归属于上市公司股东的净利润降低9005.80 万元人民币。

    维持“审慎增持”的投资评级。联化科技全年工业业务收入实现了良好增长,但受累于江苏联化和盐城联化自2018 年4 月底临时停产近3 个半月,叠加英国子公司计提商誉减值准备金额0.9 亿元影响,2018 年业绩同比下滑明显。而伴随两子公司于8 月中旬复产,2018Q4 营收创上市以来单季度新高,且扣非后净利润水平亦稳步恢复。联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业,以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。全球农药行业逐步回暖,有望持续拉动公司农药业务;公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入,有望维持较快增长;功能化学品领域,公司大力发展已有的成熟产品,并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目,公司长期前景良好。我们调整公司2018EPS 预测为0.04 元,上调2019-2020 的EPS 预测为0.59 和0.72 元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:下游需求低迷,新项目建设进度不达预期,开工率不及预期。