黑产掘金系列之点评报告

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:曹颖/李啸尘 日期:2019-02-26

一、事件描述

    根据钢联快讯,我国内蒙古自治区乌兰察布市

    公用火电机组计划检修时间有所披露,在此基础上,根据内蒙古电力系统运行部预测,4 月份蒙西电网供电缺额600 万千瓦左右,5 月份供电缺额500 万千瓦左右。由此造成了全市电网4、5 月份会出现严重供电缺口。严重缺电时间从早晨6 时开始,持续到晚上11 时,缺额在300 万千瓦左右;晚上11 时至次日早晨6 时,缺额在100 万千瓦左右。在此期间乌兰察布市将采取计划用电措施,请提前做好准备,建议企业将检修时间安排在4、5 月份进行,以减少计划用电对企业的影响。

    锰硅期货受到刺激,盘面增仓上涨。焦煤1905

    合约20 日增仓2.2 万手,大涨2.29%,收于7592 元/吨。

    二、可能的影响分析

    众所周知,硅锰属于“两高一低”(高耗能高污染低附加值)的工业品,电是硅锰的主要成本之一,所以届时如果有保民生用电等当地政策出台,将会对硅锰的生产有直接影响。

    本文将从两个方面分析此次事件对硅锰产生的影响。

    2019 年1 月份硅锰产量25.64 万吨,环比下降16.81%,但是价格却并没有任何起色,依旧是月初下跌,月中震荡,月末上涨的大规律。这一点验证了之前年报中基本面供应过剩的观点。不过也因为供应的过剩导致我们无法用类比法来证明乌兰察布地区限电究竟会对硅锰市场造成何种程度上的影响。

    (2)从基本面来看

    1)需求方面

    虽4、5 月份是钢材需求的传统旺季,我们预计粗钢产量将有所回升。在这里我们假设跟去年同期水平保持一致。

    ②供给方面

    从钢联快讯中缺电数据来看,4 月份蒙西电网供电缺额600 万千瓦左右,5月份供电缺额500 万千瓦左右,平均550 万千瓦左右。以硅锰6517 为例,经我方计算,日电量缺口13200 万kw/h,硅锰6517 平均每吨耗电4000 度,日影响量3.3 万吨,月影响量99 万吨。本文件面向企业有铁合金、电石、石墨碳素和其他工业产品企业,预计对于这些产品企业的中小型企业会有较大影响。

    假设需求端维持去年同期水平,需求端考虑到新增产能后续持续落地以及听闻此消息其他北方产区会增产等问题综合考虑,我们预计4、5 月份会有供需错配从而将会产生一个供给缺口,有利于现货价格上行,预计现货价格将从3 月下旬开始发力。

    (3)可能衍生的交易机会

    期货市场遇消息而动,遇事实而跌。今天锰硅1905 合约上涨2.29%至7592,日增仓22780 手至132884 手。从盘面来看,仍有上涨空间,风险偏好者可试7750一线以上。