国联水产(300094):定增成功发行 国资背景股东助力公司发展

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:雷轶/陈晗 日期:2019-02-20

公司在非公开发行限制较多的大背景下逆市募集成功实属不易,我们认为募投项目的实施将增强公司核心竞争力,而带有国资背景和产业背景的广东农业供给侧改革基金的认购更是为公司未来发展提供了更多支持和保障。

    事件:2019 年2 月14 日,公司发布《2017 年度创业板非公开发行股票之发行情况报告书》,公告显示国联水产以 4.85 元/股的价格增发1.26 亿股股票,完成6.1 亿募资,中国华融和广东农业供给侧改革基金等参与认购,募集资金主要用于建设“健康海洋食品智造及质量安全管控中心项目”。

    逆市募集着实不易,募投项目投产将增强公司核心竞争力我国是世界上最大的水产品生产国和消费国,据统计2016 年我国对虾消费量已超过168 万吨,拥有让全世界都羡慕的庞大市场。但是相比于巨大的市场规模,我国水产品加工行业仍处于劳动密集型的贸易行业,传统的生产管理缺乏严格的标准生产流程,也没有对原材料信息及生产过程信息进行追溯记录。在此背景下,公司借原厂房拆迁的契机,募集资金投资“健康海洋食品智造及质量安全管控中心项目”,项目的成功实施将大幅提升公司水产品制造智能化水平,建立起全程追踪监管体系,更好地保障食品安全,增强公司核心竞争力。

    新股东带有国资背景,为公司未来发展提供更多保障我们认为带有国资背景和产业背景的广东农业供给侧改革基金的认购将为公司未来发展注入了新的活力,提供了更多保障。根据公开资料显示,广东农业供给侧结构性改革基金是由广东恒健投资控股等联合发起的全国首支农业供给侧结构性改革基金,母基金总规模440 亿元,重点支持广东省农林渔业中具有一定收益的的经营性股权投资项目。

    盈利预测与估值:我们预计18/19/20 年公司的归母净利润为2.55(含非经常性损益0.79 亿)/2.0/2.8 亿元,对应EPS 为0.32/0.26/0.35 元,给予2019 年27-28倍PE,得出目标价为7.02-7.28 元,较现价具有16%-20%的增长空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:汇率大幅波动、美国政策风险(包括但不限于贸易战)、内部管理风险、食品安全风险、永辉 or 阿里合作不达预期、工厂养殖不达预期。