欢瑞世纪(000892)公司首次覆盖报告：掌握核心生产要素 艺人经纪助推影视业务起飞

本报告导读：

    公司通过丰富的IP 和核心艺人储备实现了影视内容核心生产要素的掌控，同时不断深化优质内容制作能力，实现艺人经纪和影视的显著协同。

    投资要点：

    首次覆盖，目标价5.81元，增持评级。公司作为一线内容制作公司，通过对核心艺人资源的绑定实现了影视内容和艺人经纪业务的显著协同，预计2018-2020 年EPS 为0.46/0.55/0.65 元，目标价5.81 元，首次覆盖，给予增持评级。

    聚合头部内容团队，优质影视内容频出。公司管理层具备丰富的内容制作经验，同时与白一骢等外部知名导演建立了紧密合作关系，准确把握市场趋势，将目标观众定位为年轻群体，学生与白领为主，青春偶像剧制作经验丰富。

    扩展内容题材品类，打造IP 产业链运营基础。在青春偶像剧的基础上，公司不断拓展题材品类，将剧集题材扩展到历史正剧、主旋律与悬疑领域，先后出品了《青云志》《盗墓笔记》等优质内容。此外，公司凭借敏锐的市场洞察力储备了一大批优质IP，为后续以影视内容为核心的IP 全产业链运营打下坚实基础。

    造星能力突出，艺人经纪与内容制作实现显著协同。公司善于挖掘、培养新人，依靠出品剧集的话题热度与上佳品质，成功捧红了李易峰等数位一线偶像艺人，同时公司出品剧集多采用与公司签署合作协议或演艺经纪代理协议的艺人，降低制作成本的同时也能提高演员与剧本匹配度，形成“以剧造星，以星辅剧”的业务闭环，实现了显著的协同效应。

    风险提示：政策监管风险、市场竞争风险及股票质押风险