中天科技(600522)：多业务齐头并进 驱动业绩持续高增长

【事件】2019 年2 月12 日，公司发布2018 年业绩快报。报告期内，公司预计实现营业收入340.99 亿万元，同比增长25.92 %；归母净利润21.53 亿元，同比增长20.76%；；扣非后净利润19.44 亿元元，较上年同期增长38.93%。

    2018 年Q4 收入和利润同比高增长：根据公司业绩预告和前三季度业绩情况，2018年Q4 公司实现单季度营收1043791.11 万元，同比增长34.93%，实现归母净利润51,957.58 万元，同比增长48.64%，业绩呈提速增长态势。

    多元业务合理布局，助力业绩增长：2018 年，公司紧抓宽带中国、特高压电网、海上风电工程等重大规划及重大工程快速推进机遇，合理布局产业，使公司经营业绩快速增长。1）光通信领域，且光棒-光纤-光缆上下游产能100%匹配，规模效应逐渐释放；应用工业互联网技术，提升智能制造水平，推动光通信业务毛利率水平稳健，产能扩张稳步推进；2）电力产业得利于国家电网、南方电网特高压项目的持续推进及打造“世界一流城市配电网”建设规划，促进公司电力产业链快速增长；中天储能系统首次批量应用于国家电网江苏、湖南、河南电网侧示范项目，开启电网侧储能大市场。3）海洋装备领域，由海缆向系统发展，充分发挥海底光、电缆品牌、技术优势，进一步延伸海底接驳盒、水下连接器业务，实现海底通信、输电、观测完整产业链；率先完成“两型三船”施工队伍建设，形成海上风电工程领域EPC 总包能力，抓住海上风电项目密集建设的机遇。

    中移动启动2019 年普通光缆集采，期待5G 规模建设释放红利：近期中移动启动了2019 年普通光缆集采，涉及1.05 亿芯公里需求。预计5G 大规模启动建设前，纤缆需求增长趋缓，价格或承压，行业静候5G 红利的到来。公司是光纤光缆主要供应商，光棒、光纤、光缆产能100%匹配，盈利能力强劲，业务多点开花，未来5G 需求起量更将明显受益。我们预测公司2019 年、2020 年净利润为23.16、29.51亿元，EPS 为0.76、0.96 元，对应12、9 倍PE，维持买入-A 评级。

    风险提示：5G 商用进程不及预期；多元化业务开展不及预期。