深度*行业*油服行业点评:2019年中石油钻完井工作量增速加快 油气田增产设备将继续紧缺

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉 日期:2019-02-14

据中石油新闻中心报道,2019 年中石油钻完井工作量增速继续加快,OPEC 新一轮减产计划1 月基本兑现。油气田井场反馈,目前施工仍很紧张,设备紧缺状态并未因油价波动而缓解,2019 年油服行业将保持自2017 年二季度以来复苏趋势。重点推荐杰瑞股份,建议关注石化机械、海油工程、中海油服、通源石油、安东油服、华油能源、海默科技等。

    2019 年中石油钻井进尺计划增长15%-20%,较2018 年增速10%继续加快。据中石油新闻中心显示,2018年中油油服完成钻井进尺同比增长10%,其中外包合作队伍完成进尺工作量增长超50%;2018年三维地震采集增加34%,试油增长43%,压裂增加52%。2019 年,中石油钻井工作量增速将从上年10%加快至15%-20%,页岩气、致密油等非常规资源开发井数量有望翻倍,对应压裂工作量弹性更高。因此2019 年国内勘探开发工作量持续大幅增长,深井钻机、压裂车、旋转导向等关键设备仍将紧缺。

    OPEC+减产1 月份基本兑现。2018年底再度启动新一轮120 万桶/day的减产计划,据OPEC月报(2019 年2 月)显示,2019 年1月OPEC石油产量下降79.5 万桶/日,剔除豁免国以外,OPEC1 月份原油产量下降68 万桶/日,相比2018年10 月减产67 万桶/day,其中沙特减产幅度最大。

    国内非常规油气勘探开发拉开大序幕。我国在长庆油田、涪陵气田、川南页岩气等积累了丰富的非常规油气勘探开发经验,从中石油、中石化、国土资源部等的页岩气勘探工作看,泸州、铜梁、丁山、南川、恩施、宜昌、贵州正安等地的页岩气具备开发潜力,而玛湖、吉木萨尔、陇东等的致密油规模化开发也陆续展开。

    期待长宁模式推广引领非常规勘探开发市场化。长庆油田凭借5+1模式,成为了国内第一大油气田,2018 年总产量达到5461 万吨。正是借鉴长庆油田市场化经验,四川长宁区块的工程技术服务基本实现市场化,民营、中石化作业队伍、中石油作业队伍公开公平参与长宁区块页岩气勘探开发,我们估计这一模式将在2019 年开始在提速增效方面见到明显效果。

    目前无论是单井产量、投资回报率等指标看,长宁区块已优于涪陵区块、威远区块。

    能源安全形势严峻,三桶油2019 年勘探开发开支将加快。据中国石油集团经济技术研究院在《2018年国内外油气行业发展报告》,2018年中国原油对外依存度从上年的67%升至70%,天然气对外依存度也从上年的39%提高到45%。根据中国石油报,中石油集团公司董事长王宜林在2019 年生产经营计划会议及2019 年工作会议上表示,2019 年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%。中海油2019年资本开支为700-800亿元,相比2018年的630亿元,同比增长11%-27%。

    风险因素:全球经济形势继续恶化导致原油需求低于预期,国际油价超预期大幅下跌影响到油服行业盈利及估值。

    投资建议:对比2018年,我们预计2019年压裂施工工作量仍将大幅增长,但设备交付慢,压裂及连续油管等增产设备全年将保持紧缺状态,继续推荐杰瑞股份,建议关注石化机械、海油工程、中海油服、通源石油、安东油服、华油能源、海默科技等个股。