环保行业每周报告-业绩预告期:优选业绩确定性强标的

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:杨易 日期:2019-02-14

主要观点:

    上周热点

    中共中央国务院印发《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》建设新时代生态文明典范城市。设立河北雄安新区,是以习近平同志为核心的党中央深入推进京津冀协同发展作出的一项重大决策部署。中共中央国务院今日出台《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》(以下简称《意见》),推动雄安新区实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续发展。

    安徽2019 年电力集中直接交易结果发布。安徽省2019 年度电力集中直接交易成交结果:成交电量544080 兆瓦时,统一出清电价(指发电侧)为261.50 元/兆瓦时(出清点购电侧申报电价为264.6 元/兆瓦时,发电侧申报电价为258.4 元/兆瓦时)。

    上周表现

    市场表现:沪深300 指数上涨1.98%。公用事业板块下跌1.37%,跑输大盘指数3.35 个百分点;环保工程及服务下跌3.57%,跑输大盘指数5.55 个百分点;水务板块下跌2.43%,跑输大盘指数4.41 个百分点。

    从上周环保行业各相关概念的市场表现来看,表现疲软。其中海绵城市、垃圾发电、污水处理、PPP、PM2.5 概念分别下跌2.92%、4.65%、2.96%、3.24%、5.37%。

    估值表现:华安环保整体市盈率为16.66 倍,同期沪深300 市盈率11.01倍,华安环保整体溢价1.51 倍,较申万其他行业来看,估值水平处在中游水平。从过去一年华安环保子行业来看,大气板块、节能、水处理、固废板块整体估值水平目前处于历史低位水平,监测板块处于中位水平。

    公司动态

    中材节能:中标水泥窑余热发电项目,合同金额为2220 万美元

    投资策略

    我们认为环保行业估值的锚需要认识到环保行业真正的价值在于综合高效的解决环境问题,商业模式的推动最终是要带动公共部门综合管理效率的提高。环保行业的估值体系更加注重资产质量,即项目本身和回款能力,这些最终体现在未来业绩的确定性。自去年年底以来,有关基建、民企、融资、降准政策等组合拳密集出台,极大的提振环保板块预期和市场情绪修复。财政部公布的新会计准则和推动规范PPP项目征求意见稿中,理清了政府隐性债务和PPP 支出的边界,发改委表态正在抓紧起草PPP 条例,争取尽快出台。这些举措促进PPP 进入良性发展轨道,改善环保行业估值修复预期。此外,2019 年第二轮环保督察已经正式启动,在总量约束下,环保需求的持续释放依旧强劲。我们建议关注垃圾焚烧领域的【伟明环保】、水环境治理领域的【国祯环保】、土壤修复领域的【高能环境】。

    风险提示

    宏观政策风险;项目推动与执行不及预期;业绩释放不及预期。