国轩高科(002074)公告点评:将为博世供应电池 迈出国际化重要一步

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2019-02-14

公告要点

    全资子公司“合肥国轩”与Bosch(博世)签订采购框架协议,合肥国轩将向博世提供锂离子电池、模组和电池包等。协议不设定有限期限,实际总价款与产品价格以具体合同和具体采购协议为准。

    投资要点

    推测将为博世供应启停电池,迈出国际化重要一步

    从公告披露的“备查文件”名称看,此次与“合肥国轩”签订协议的是博世汽车配件部(Robert Bosch GmbH Automotive Aftermarket Division)。据BoschAutomotive Aftermarket 官网信息,其业务遍及北美、欧洲、亚洲、南美、中东和非洲。博世汽车配件中国官网(bosch-aa.com.cn)披露的“产品”目录中,涉及电池的产品为“蓄电池”,是汽车启动/停止系统和制动能量回收系统的重要组成部分。由此,我们推测,公司大概率将为博世提供磷酸铁锂启停电池,未来终端用户或遍及多个国家和地区。我们认为,与博世签订的采购框架协议如后期执行顺利,将有助公司打开新的细分市场,积累国际化供货经验。

    此外,据公司官网于2019 年1 月14 日报道,公司全球总部基地已在上海嘉定开工建设,预计2020 年投入使用。我们认为,这将有助公司进一步增强高端与国际化人才吸纳能力,有助业务长期发展。

    维持“买入”评级

    我们预计,2018~2020 年公司将实现当前股本下EPS 0.78 元、0.98 元、1.13元,对应17.2 倍、13.7 倍、11.8 倍P/E。

    风险提示

    参照历史经验与相关政策要义,我们推测,2019 版锂电系新能源汽车补贴额度较2018 版将出现退坡,退坡幅度或较大;竞争加剧、补贴退坡或致动力电池市场价格持续下滑。公司业务拓展或低预期。公司与博世的供货协议后期执行,存在低预期风险。