艾比森(300389)动态点评:小间距业务推动 盈利能力持续提升

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:詹静 日期:2019-02-14

【事项】

    公司发布2018 年度业绩快报,预计2018 年营业收入同比增长29.04%。

    达19.97 亿元,归母净利润同比增长131.77%,达2.46 亿元。

    【评论】

    小间距景气度依旧,不断开拓新市场。据LEDinside,2018年全球LED显示屏市场规模为58.41亿美金,其中室内小间距市场规模达19.97亿美金,增速高达39%,2018-2022年年复合增长率可达28%,维持高速增长。目前来看,小间距在专显市场一方面细分应用场景仍不断增多,另一方面渠道不断下沉。据行业内调研,目前公安领域小间距渗透率仍不到10%,未来随着智慧城市,公安信息化建设加速发展,小间距在安防等领域的渗透率有望进一步提高,整个专显市场规模有望突破300亿元。商显领域,据AVC预计,2018年国内小间距商显市场规模达67.2亿元,渗透率不到10%,未来随着成本下降,功能升级,小间距有望加速替代激光投影、LCD拼接等产品,市场规模有望突破200亿元。

    公司小间距占比不断提高,盈利能力持续提升。目前公司小间距业务营收占比已超过30%, 2018年上半年实现签单2.74亿元,同比增长111%,拉动整个显示屏业务的增长。小间距产品毛利水平高,带动公司盈利能力持续提升。2018年非经常性损益金额对净利润影响金额约为993万元,主要为收到政府补助收入,公司扣非净利润增速达到65%,仍处于高速增长。未来随着公司小间距业务不断拓展,公司有望继续保持高速增长。

    预计公司18-20年的营业收入分别为19.97/26.26/34.38亿元,归母公司净利润分别为24.57/33.72/43.30亿元,每股盈利分别为0.77/1.05/1.35元,对应PE分别为20/15/11倍,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    小间距行业竞争加剧;

    宏观经济下行风险。