昆仑万维(300418):互联网2.0核心业务为2019年发展重点

类别:创业板 机构:川财证券有限责任公司 研究员:欧阳宇剑 日期:2019-02-12

事件

    2019 年2 月11 日,昆仑万维举行机构投资者电话会议,会议中董事长周亚辉就减持及2019 年发展重点等问题展开交流。

    点评

    减持目的为降低股权质押率

    公司实际控股人及管理层于近期合计减持约5%股份目的为降低股权质押率及股权质押风险对各利益相关方的冲击,进而保障企业平稳发展、增强市场信心。

    此外,公司股权质押融资资金主要用于收购Opera 及闲徕互娱股权,目前公司持股比例分别为43.7%、100%。

    互联网2.0 核心业务为发展重点

    2019 年公司将大力发展游戏、新闻、视频等业务,继续开拓海外市场。游戏方面,公司将采取“研运一体+内容游戏化+自研IP”战略,预计GameArk 将迎来新一轮快速成长期;公司浏览器与数字新闻资讯平台Opera 方面,目前新闻业务发展平稳,2019 年即将上线的广告平台业务及非洲、南亚及东南亚的小贷业务有望成为主要收入增长点。

    闲徕从娱乐及电商领域寻找突破

    闲徕主要利润来源于传统棋牌业务的房卡、金币、游戏联运及广告收入,同时积极培育直播、语音聊天室、社交电商等新业务,其中主打S2B2C 模式的社交电商差异化主要体现在以下两方面:1)销售模式的创新;2)受众群体设定为3-6 线城镇青年。新业务中,目前语音聊天业务处于盈亏平衡状态,而闲徕优品则仍处于投入期,用户体量有望进一步提升。

    维持公司“增持”评级

    我们预估公司2018 年、2019 年以及2020 年营业收入分别为41.24 亿元、49.48 亿元、59.63 亿元,净利润分别为11.53 亿元、13.77 元、16.35 亿元,EPS 分别为1.00、1.20、1.42 元/股,对应PE 分别为12.51、10.48、8.83 倍。

    风险提示:游戏审批趋严使得新游戏上线进度不及预期;游戏表现不及预期;投资项目业绩不及预期。