振江股份(603507)：新客户拓展取得重大突破 公司第二次腾飞在即

事件：今日公告，公司通过ENERCON GmbH 供应商资格认证并取得小批量订单，为其供应128 和106 规格分片式风塔。

    对此点评如下：

    1、新客户（同时也是新产品）拓展逻辑得到验证，未来渠道客户扩张有望进一步加速。ENERCON 是国际风机巨头，历年年均装机量维持在3gw 左右，该批订单主要供应产品为分片式风塔（属于全新产品），后期有望逐步扩展到其他产品种类。近几年公司加大力度拓展包括ENERCON、NORDEX、SENVION 等国际风机巨头客户，此次获得ENERCON 供应商资格认证，进一步证明公司在风机钢结构产品的实力，未来其他风机客户拓展有望加速。

    2、继续期待今年其他业务品类扩展逻辑落地。一个是安装运维船业，该市场是卖方市场，供给稀缺，业绩确定性高；另外一个是紧固件市场，目前公司正在做西门子风机供应商资格审核，风机紧固件市场规模有30-50 亿空间，发展前景广阔。

    3、海上风电产业值得重点关注，产业受宏观经济影响相对较小，随着大型风机的推出，海上风电平价上网目标已经可以预见，产业开始进入加速发展通道，公司绑定海上风机龙头-西门子大客户。目前在手订单充足，今年业绩迎来爆发式增长。

    业绩预测及估值：我们预计公司18-20 年业绩为0.98 亿、2.53 亿、3.53亿、对应pe 为30 倍，12 倍，8 倍。给予“买入”评级。

    风险提示：客户拓展不及预期，紧固件业务拓展不及预期，运维业务拓展不及预期，汇率大幅升值，钢价大幅上涨