通鼎互联(002491)公司点评：收购UTS26.05%股份成为第一大股东 继续加码5G设备布局

事件：公司公告，公司全资境外子公司开曼通灏与Shah Capital 及其关联方签订《购买协议》，拟以现金方式购买其合计持有的纳斯达克上市公司UTStarcom920 万股股份（约占UTS 公司总股本的 26.05%）。本次交易的总对价为4922 万美元，折合人民币约32989.71 万元。

    点评：

    一、本次交易前公司通过全资控股的通灏信息和开曼通灏已投资持有UTS公司350 万股股份。本次交易完成后公司通过通灏信息和开曼通灏间接持有UTS 公司股票数将达到 1270 万股，持股比例约35.96%，为UTS 公司的第一大股东，并将委派和提名合适人选担任 UTS 的董事和董事会主席。

    公司继续加码面向5G 设备领域的产品布局，具备从接入到传输的通信设备方案，实力显著提升，未来公司在面向5G 传输设备领域的发展前景值得期待。UTS 作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品，并在 5G 的传输领域进行持续的研发，拟推出切片分组网络产品。公司目前通过自主研发和外部合作相结合的方式，逐步构建起涵盖传输、接入和无线等业务领域的通信设备产品及解决方案体系。投资UTS 后将形成从接入到传输的完整通信设备布局。

    此次战略投资UTS，公司在市场方面同样显著受益。UTS 在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资UTS 将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在5G 领域，UTS 在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场，把握国内5G 网络建设的市场机遇。

    二、UTS 作为老牌通信设备商，目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS 主要客户在日本和印度两大电信市场。

    UTS 在光传输领域研发和推出了 PTN、SyncRing 等一系列行业领先产品和解决方案，并在5G 传输领域进行持续的研发和产品布局。另外，UTS 产品还包括载波无线通信解决方案、SDN 控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。

    UTS 近两年经营效率持续提升，净利润显著改善。 2018 前三季度收入1.03亿美元，净利润609.1 万美元，目前主要市场主要分布在日本和印度，从2017 年收入比例来看，分别占总体收入50%和43%，未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场，软银Softbank 是UTS 当地最大客户，2017贡献3950 万美元收入，占总体收入40%；印度国电信运营商BSNL 是公司第二大客户，2017 年贡献3820 万美元，占总体收入比例39%。

    三、盈利预测及估值

    在通信设备领域，公司布局日渐完善，5G 时代的设备领域值得期待，未来公司5G 光通信+安全战略持续推进。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.55、0.72 和0.94 元，对应PE 分别为15、11 和9 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期；