航空航天行业周报:美国启动退约程序 关注飞行器产业链

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/邱日尧/杨宇 日期:2019-02-11

本报告导读:

    美国启动退约程序,关注飞行器产业链;泰国增购VN-1 系列装甲车,陆军军贸再填新单;国产电推系统水面船舶首次走出国门,关注电推产业链。

    摘要:

    美国启动退约程序,关注飞行器产业链。春节前一周上证综指上涨0.63%,创业板上涨0.46%,国防军工指数下跌1.76%,跑输大盘2.4个百分点,排名第20/29。基本面上,大国博弈军工崛起,板块长期向好,美国2 月2 日起暂停履行《中导条约》义务,启动退约程序,增加世界不确定因素;中短期来看,随着军改短期影响逐步消除,装备费执行率有望进一步提升,板块基本面持续改善。改革方面,2019年军品定价改革有望逐步落地,主机厂利润率水平存在提升预期;院所改制试点有望持续推进,一些新型资本运作模式有望加快军工资产证券化进程,首选信息化类标的。交易层面,2018Q4 基金重仓军工市值占比由Q3 的2.4%下降至1.9%,超配比例由-0.32%下降至-0.75%,微观结构继续优化。当前时点建议关注飞行器产业链,个股关注质地较好、确定性较强的龙头白马。

    泰国增购VN-1 系列装甲车,陆军军贸再填新单。1)根据观察者网,泰国陆军军械局网站发布的采购方案草案显示,泰国准备向中国采购5 种类型,共计43 辆VN-1 系列装甲车,总金额6600 万美元。2)VN-1 装甲车我国自用8×8 轮式装甲车的出口型号,该型装甲车已逐步成为现代陆军作战中不可或缺的力量,泰国继续增购再次表明其轮式装甲车采购项目已从原来乌克兰转为中国制造,未来出口潜力较大。3)根据SIPRI,2012-2016 年我国装甲车辆出口额18.8 亿美元,国际市场占有率达到11.9%,考虑到我国陆军武器装备技术先进,且性价比较高,预计未来国际市场占有率仍有较大提升空间。

    国产电推系统水面船舶首次走出国门,关注电推产业链。1)根据国防科工局网站,近日由中船重工七一二所集成并提供全套国产动力系统,亚洲长度最长,推进功率最大的电力推进甲板运输船“泛洲6 号”从南通起航,执行远洋货运任务,表明该型国产装备已经成熟。2)与传统机械驱动相比,电力驱动能够提高舰船运行的稳定性,具有经济性好、操纵性优良、节省空间、噪声低和节能环保等优势,与新式舰载武器相匹配,是当前全球海军领域重要的发展潮流和趋势,首选具备核心技术的标的:中国动力、湘电股份(受益)。

    投资主线:1)军品定价改革+股权激励,重点推荐军品总装厂:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2)估值相对较低+基本面改善,重点推荐军品零部件供应商:中航光电、航天电器、航天电子、中航机电、中航电子(受益)。