聚光科技(300203):监测设备需求旺盛 18年业绩预计同比增长34%-48%
核心观点:
环境、实验室、工业过程业务需求多点开花,全年业绩预增34%-48%公司预告2018 年实现归母净利润6.02-6.64 亿元,同比增长34%-48%,业绩增长主要系公司主营监测、实验室仪器及工业过程分析仪器需求旺盛,同时毛利率、费用率较为稳定,2018 年公司预计非经常性损益约2850万元,扣非后业绩同比增长85%-106%。
全方位加强回款管理,经营性现金净额显著改善预计全年超4.5 亿元2018 年公司通过全方位加强回款管理,经营性现金流较去年同期显著提升,预计全年经营活动现金流净额超过4.5 亿元,公司属于设备销售型企业,现金流按期回款将有助于公司更好进行业务布局,减少资金压力。
2018 年10 月公告拟回购1-2 亿元,截至12 月31 日回购1.49 亿元公司此前公告拟以自有或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份1-2亿元,回购价不超过35 元/股。回购股份将用作股权激励计划或注销。截至2018 年12 月31 日公司已回购585 万股,成交价 24.05-26.49 元/股,累计回购1.49 亿元,后续将根据市场情况继续实施回购计划。
受益所处监测行业高景气,维持“买入”评级预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.37、1.73 和2.18 元/股,按最新收盘价对应PE 分别为17.02、13.52、10.75 倍。2018 年监测行业平均PE 为16 倍,海外龙头估值达24 倍,公司属于国内监测龙头,较同行产品种类更全面,且网格化布局不断增强,预计2019-2020 年业绩增速在25%左右,我们认为公司在未来两年将持续受益行业高景气,盈利有望维持高增长,2019 年仍具备估值切换空间,综合考虑我们给予公司2019 年16 倍PE,对应合理价值为27.67 元/股,维持 “买入”评级。
风险提示 PPP 项目建设进度不达预期;新建项目资产回报率下滑;监测行业下游需求不达预期;设备零件采购价格大幅上涨。