内蒙一机(600967)点评报告:基金主动持仓下滑 看好公司长期发展

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张铖/魏永 日期:2019-01-31

  报告要点

    事件描述

      基金2018 年年报已披露完毕,我们以普通股票型基金和偏股混合型基金为统计口径,对内蒙一机的基金主动持仓情况进行分析,2018 年Q4 基金对公司的持股总量环比减少13.08%,持股市值环比减少34.69%。

    事件评论

    四季度主动持仓下滑,机构对部分主机厂调仓。根据统计,2018Q4 基金对公司的主动持仓出现下滑,其中对内蒙一机的持股总量环比减少13.08%,持股市值环比较少34.69%。通过分析我们发现四季度基金对部分主机厂持仓也进行了调整,其中对中航沈飞、中航飞机的持股总量分别环比减少35.43%和45.24%,而对中直股份持股环比增长10.63%。

    新型号或逐步放量,公司业绩有望出现边际改善。18 年12 月27 日,国防部发言人在例行记者会上称15 式轻型坦克已列装部队。我国陆军目前正处于补课式换装时期,仍尚有大量老旧装备需要替换。同时十九大报告提出“确保到二〇二〇年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升。力争到二〇三五年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”,对我国国防和军队现代化建设作出战略安排,特别是对陆军机械化进程提出紧迫要求。15 式型坦克列装部队后或在陆军机械化进程加速下逐步放量,公司作为我国履带式装甲车辆及轮式装甲车辆的主要生产基地之一,未来有望受益于新型号订单的逐步释放。

    军贸市场份额扩大,开拓军品业务成长空间。我国军贸正从过去的低档廉价外销逐渐向高端武器出口过渡,部分军品技术在国际上已具备较强的国际竞争力,我国军品出口贸易有望保持增长。VT4 作为公司现阶段的主要外贸产品,近两年已获得泰国的连续采购,未来我国军品车辆市场占比有望继续提升,公司军品业务将获得更多成长空间。

    投资建议:预计公司2018-20 年EPS 分别为0.35 元、0.44 元、0.52元,对应PE 分别为30.02 倍、23.56 倍、20.02 倍,维持“买入”评级。

      风险提示: 1. 国内军品订单不及预期;

      2. 军品交付不及预期;

      3. 军品外贸业务不及预期。