仙坛股份(002746)2018年业绩预告上修公告点评:禽链景气高企 公司业绩上修并提高分红

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:盛夏/熊承慧 日期:2019-01-30

2018Q4 鸡价强势,公司盈利上修至约1.8 亿元,创历史新高。同时,公司提高分红金额,当前股息率约1.45%。预计鸡肉需求的复苏以及供给的低位有望拉动禽链景气贯穿2019 年。上调2018/19 年EPS 预测至1.28/1.48 元(原预测为1.08/1.23 元),上调目标价至22.2 元,维持“买入”评级。

    2018Q4 盈利上修至约1.8 亿元,创历史新高。公司发布2018 年度业绩预告修正公告,上修2018Q4 盈利预测值1.6-2 亿元(原为0.8-1.3 亿元),同增约4倍、环增约37%。业绩表现超预期,原因主要系供需两旺格局下、2018Q4 鸡肉价格强势所致。具体来说,1)引种收缩、巴西双反导致鸡肉供应减少以及2)禽流感得控、生猪禁运催化鸡肉需求增长。我们估计2018Q4 公司共屠宰肉鸡3000-3500 万羽,单羽盈利约5.5 元,高于圣农的同期表现(约5 元/羽)。

    提高分红,当前股息率约1.45%。公司披露2018 年度利润分配及资本公积金转增股本预案,拟每股派息2.5 元,同时以资本公积金向全体股东每10 股转增5股。按照此预案,公司2018 年将派发现金红利7728 万元,同比增加6%。

    鸡价有望继续上涨,景气有望贯穿2019 年。供给端:2015 年起我国祖代引种量开始急剧收缩,穿插2016 年行业大规模换羽老龄种鸡的干扰,2017 年下半年起产能收缩兑现至商品代。考虑到2018 年上半年祖代鸡引种低位,预计产业的供给低位有望持续至2019 年上半年。需求端:2018 年国内H7N9 流感的感染案例极少,禽肉消费转向正常;同时,下游库存持续处于低位,有望拉动补库需求。供需两旺,看好鸡肉价格继续上涨、预计2019 年鸡价中枢继续上行。

    风险因素:鸡价上涨不达预期,疫情,食品安全事件,中美关系显著缓和。

    投资建议:预计公司在未来1-2 年内将充分享受行业景气,实现量利齐升。预计公司的肉鸡屠宰规模在2019 至2020 年维持5%以上的增长。考虑到鸡价或持续高位,上调2018/19 年EPS 预测至1.28/1.48 元(原预测为1.08/1.23 元),维持2020 年EPS 预测为0.97 元,给予2019 年15 倍估值,上调目标价至22.2元,维持“买入”评级。