益生股份(002458)2018业绩预告点评:上修业绩预测 种禽龙头腾飞

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊/鲁家瑞 日期:2019-01-29

本报告导读:

    目前板块景气仍在持续,公司作为上游父母代龙头和领先的中游商品代鸡苗销售,有望充分受益景气度回升。

    投资要点:

    由于公司产品主要集中在上游父母代鸡苗销售及商品代鸡苗销售,公司最先受益行业景气度回升,而公司哈巴德鸡苗在18 年处于推广期的影响,销售均价较市场价偏低,我们下调18 年公司EPS 预测至1.08(-0.41)元,维持预计19-20 年公司EPS 为1.93 元、2.35 元,维持目标价20.86 元。

    公司上修年报业绩预测区间,业绩符合预期。受白羽肉鸡市场供给持续偏紧的影响,行业景气度持续上升,第四季度公司商品代鸡苗销售价格上涨幅度超出公司预期,公司上修业绩预告区间,公司预计2018 年度归属于上市公司股东净利润为3.6 亿元至3.7 亿元。

    我们认为公司是禽链景气最先受益品种:从禽产业链传导时间轴来看:(1)公司是父母代鸡苗销售龙头,而父母代鸡苗是最先受益于行业上游供给下滑环节;(2)公司有3 亿羽左右的商品代鸡苗销售,而商品代鸡苗是仅次于父母代下一受益环节。从供种能力来看,公司通过布局上游曾祖代,完善禽养殖产业链布局。在引种复关节奏缓慢的情况下,公司与哈伯德进行合作,战略布局曾祖代鸡,公司不会因为引种不足导致供应短缺。未来发展方面,我们认为公司商品代鸡苗扩张有望成为公司最主要的看点。在行业引种缩减的状态下,公司前三季度生产性生物资产同比继续回升7.3%,公司继续顺势扩张,我们预计2019 年-2020 年公司的商品代肉雏鸡的产量有望继续扩张,预计2019-2020 年公司商品代鸡苗销售有望达到3.1 亿羽和3.2 亿羽。

    风险提示:疫病风险、原材料价格波动风险。