新北洋(002376)：2018年丰巢累计取件量近25亿 物流柜需求持续旺盛

投资要点：

    事件：丰巢科技发布2018 年经营数据，2018 年丰巢累计取件量近25 亿，夜间取件量4.8 亿，累积寄件量近3 千万，夜间寄件量为560 万，夜间服务为加班或者夜间作业人群提供了便利。其中，仅上海地区的取件量已达2.4 亿，未来，丰巢将向其他一二线城市拓展。

    智能快递柜解决“最后一公里”问题，具有成本、便捷、安全性优势。快递“最后一公里”需要快递员上门服务。随着人工成本的上升，“最后一公里”的运输成本也不断提升。智能快递柜更能有效保护客户隐私信息，更具安全性。智能快递柜在收发件时间上更灵活，更具便捷性。

    2018 年，丰巢探索软硬件应用与产业合作新应用。8 面柜、高铁站智能柜、信报柜相继推出。根据丰巢科技2018 年报告，2018 年2 月，丰巢推出新型柜机8 面柜，存储量是常规快递柜的60 多倍，上接无人机下承无人车，真正实现无人化。5 月，丰巢在徐州推出全国首台高铁智能柜，主要提供寄存行李、收寄快递等功能，解决高铁枢纽人群的综合需求。2018 年底，与爱回收合作，开设柜机回收接口，方便社区用户随时旧物回收，环保升级。

    新北洋控股子公司数码科技是智能快件箱制造行业领军，产品综合性能国内领先。目前本项目共申请专利16 项，其中发明专利4 项，共获得授权专利7 项。与国内主流产品相比，数码科技产品在应用效率、身份识别、支付手段等方面具有明显优势。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。2018H2 物流大客户开拓顺利，零售下游大客户网点开拓明显加速，暂不考虑零售产能扩张影响和银行无人化兑现影响，预计2018-2020 年营业收入为28.48 亿元、36.37 亿元、46.45 亿元，归母净利润为4.05 亿元、5.29 亿元、6.94 亿元。预计核心业务行业空间巨大，方案能力兑现，维持“买入”评级。