步步高(002251)重大事件快评:收购家润多22家门店 大股东增持彰显信心

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2019-01-29

事项:

    近期,公司官网宣布收购家润多22 家门店经营权及门店资产,湖南地区超市业态集中度持续提升。公司大股东拟增持1-5%股份,

    国信观点:公司聚焦零售主业,我们期待公司边际效益改善,叠加京腾赋能智慧零售深化,供应链优化,合伙人计划推进。近期收购家润多22 家门店进一步提升湖南省内市场份额,夯实湖南龙头地位;叠加大股东增持计划,彰显对公司未来发展的信心。预计18/19/20 年EPS 为0.18/0.23/0.33 元,维持“增持”评级。

    评论:

    1) 大股东增持彰显信心

    公司2018 年 10 月 11 日公告称,公司大股东张海霞女士计划在未来 6 个月内增持公司股份,拟以不超过12 元每股价格在二级市场进行增持,累计增持公司总股本的1-5%(即不低于863.90 万股,不高于4,319.52 万股),彰显对公司未来发展的信心。

    2)收购家润多22 家门店,市场份额持续提升

    公司近期发布消息,与湖南家润多超市有限公司达成合作协议,收购家润多22 家经营权及门店资产(仅进行资产收购,不承担相关负债)。这些门店主要分布在长沙、益阳、常德、衡阳、郴州等地,重新开业后将变成步步高门店。

    1 月26 日,第一家家润多门店——长沙南湖店已经变身为步步高门店重新开业。此次交易将进一步夯实步步高在湖南连锁超市的龙头地位。

    家润多超市成立于2000 年,2017 年度主营业务收入19.2 亿元;旗下共计22 家门店,其中长沙15 家,常德2 家,益阳2 家,郴州2 家、衡阳1 家,门店总面积18.71 万平方米。截止18 年中,公司在湖南省内共计拥有177 家超市门店,建筑面积为113.63 万平方米。

    3)深化大西南战略,期待边际改善

    2018 年前三季度,公司实现营业收入138.89 亿元,同比增长8.86%,剔除重庆地区门店战略调整影响,收入同比增速将达双位数;归母净利润1.97 亿元,同比增长6.06%;扣非后归母净利润1.83 亿元,同比增长3.44%。在步步高2019 年管理层年会上,董事长王填做了关于“做实湖南,快速做强广西,做好江西和四川”的战略部署,计划在开出100 家门店。

    我们期待公司边际效益改善,叠加京腾赋能智慧零售深化,供应链优化,合伙人计划推进。鉴于展店提速致部分尚处培育期、以及宏观实体零售增速放缓影响,预计18/19/20 年EPS 为0.18/0.23/0.33 元,维持“增持”评级。

    风险提示

    1) 展店进度不及预期,新店培育期较长;

    2) 与腾讯、京东的合作进度不及预期。